本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年9月5日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证A股整体PE为21.2倍，处于历史92%分位；
　　上证50指数PE为11.8倍，处于历史63%分位；
　　中证500指数PE为33.1倍，处于历史62%分位；
　　创业板指数PE为41.6倍，处于历史37%分位；
　　中证1000指数PE为45.9倍，处于历史66%分位；
　　国证2000指数PE为60.1倍，处于历史77%分位；
　　科创50指数PE为177.4倍，处于历史99%分位；
　　北证50指数PE为79.1倍，处于历史100%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.0倍，处于历史23%分位。
　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、建筑材料、电力设备（光伏设备）、国防军工、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　PB估值在历史85%分位以上的行业：电子；
　　PE\PB均在历史15%分位以下的行业：无。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链价格继续上涨。上游：多晶硅期货价上涨11.9%至5.6万元/吨，多晶硅料现货价上涨4.3%。多晶硅限产限销开始落地，短期提价行为增加。中游：硅片主流品种均价与上周基本保持一致，成本上行支撑硅片价格稳健，9月排产预期有所上调但库存尚处于健康水平。下游：电池片和光伏组件主流品种均价分别上涨0.3%和1.6%。国内外需求持稳，供给压力略有缓解，成本端支撑下电池片和组价价格在博弈中上涨。
　　电池：钴、镍：钴现货价上涨0.3%，镍现货价下跌0.5%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌0.4%，碳酸锂现货价下跌5.7%，氢氧化锂现货价下跌1.4%。短期供给是主要压力，但储能等新兴需求的增长以及行业落后产能的出清，有望为价格提供支撑。正极材料：三元811型正极材料价格下跌0.3%，磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌2.2%，螺纹钢期货价下跌0.5%。成本端：铁矿石价格上涨0.5%。供给端：据中钢协估算，2025年8月中旬全国日产粗钢量环比回落9.7%，日产钢材量环比回落0.5%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌0.2%，短期需求疲软情况下价格稳中偏弱为主，后续观察9月份需求回暖的力度以及各地停窑计划的执行情况。玻璃：本周玻璃现货价与上周基本保持一致，玻璃期货价下跌0.5%。关注传统的“金九银十”旺季需求兑现程度，以及9月中下旬的宏观政策窗口期。
　　3）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨0.8%，猪肉批发均价下跌0.5%。生猪价格小幅上涨主要得益于供应端的短暂收缩和节日备货的需求，猪肉批发价微跌指向淡季终端消费并未明显改善。
　　白酒：2025年8月下旬白酒批发价格指数环比回落0.1%。截至2025年9月5日，本周飞天茅台原装批发参考价上涨0.8%至1835元，散装批发参考价上涨1.4%至1820元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格与上周基本保持一致，玉米淀粉价格下跌0.3%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌0.1%，大豆价格与上周基本保持一致。
　　4）中游制造
　　挖掘机：2025年8月挖掘机销量同比增长12.8%，增速较7个月回落12.4个百分点。其中国内销量同比增长14.8%，出口量同比增长11.1%。前期需求有所透支、工程机械开工率走弱影响下内外增速自然回落。
　　5）周期
　　有色金属：宏观方面，当地时间2025年9月5日，美国8月的新增非农就业仅仅2.2万人，大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。利率期货市场显示美联储在9月会议上降息25BP的概率为89%，降息50BP的概率上升至11%，年内累计降息3次共75BP的概率超过65%。贵金属：COMEX金价上涨3.5%，盘中最高涨至3650美元上方，突破前期震荡区间创历史新高。COMEX银价上涨1.9%。美联储9月中旬降息预期强化，国际贵金属价格继续走强。2025年9月7日，央行公布数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。工业金属：LME铜下跌0.4%，LME铝下跌0.6%，LME铅下跌0.5%，LME锌上涨1.5%。稀土：镨钕氧化物价格下跌2.1%。
　　原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌3.6%，收报65.67美元/桶。据期货日报，OPEC+代表表示，已原则上同意下个月再次增产，该组织将政策重点转向追求市场份额而非维护油价。
　　煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌1.6%，收报679元/吨；焦煤价格下跌0.4%，收报1434元/吨。夏季用电高峰已近尾声，电厂日耗煤量回落且库存处于高位，动力煤压价出货明显。焦煤方面，钢厂产能缩减，焦煤采购趋于谨慎。
　　交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI下跌2.3%，报收1979点。本周中国出口集装箱运价指数下跌0.6%，报收1149点。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。