最新跟踪：政策强调“稳价”，后续煤价支撑仍强
　　本周煤炭指数(长江)涨幅0.34%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，位列全行业9/32位。动力煤基本面方面，截至9月5日秦港动力煤市场价679元/吨，周环比下跌11元/吨。本周《山西省安全生产抓落实工作机制（试行）》和陕西《关于优化煤炭生产供给促进煤炭市场平稳运行的通知》均指向稳价的重要性。展望后市，尽管高温天气进入尾声，日耗或步入下行，但考虑到“金九银十”非电需求逐步接力电煤需求、超产管控下产地供应依旧受限，因此若重要活动结束后补库需求回升，煤价下跌幅度将较为有限，后续煤价在长协价附近支撑性仍较强。焦煤基本面方面，截至9月5日京唐港主焦煤库提价1540元/吨，周环比下降70元/吨。展望后市，考虑到近期焦煤价格回升后部分煤矿利润有所修复，短期若没有进一步供应端政策限制，下游采购需求节奏也有放缓的情况下，焦煤波动或加大；然而中长期而言，“反内卷”与稳价仍是大方向，若后续经济刺激带来了需求修复，焦煤有望获得戴维斯双击。后续仍需持续关注安监力度、终端需求表现、钢厂限产落实节奏等。
　　热点讨论：焦煤期货大涨后，后续如何看？
　　受反内卷情绪带动，本周五焦煤期货上涨6%。焦煤期货大涨后，后续如何看？我们认为，考虑到供应仍紧&补库效应带动下，焦煤价格支撑性仍强。展望后市，我们认为焦煤的上行空间主要取决于限产力度和经济环境，若后续经济刺激带来了需求修复&流动性宽松，伴随着供应限制，焦煤将迎来戴维斯双击；若刺激政策难改经济压力较大局面，则焦煤波动或较大。1）焦煤：本周重要活动期间焦煤供需双弱，本周日均铁水产量228.84万吨，环比-4.7%，同比+2.8%；汾渭地区88家煤企精煤开工率80.92%，环比-4.72pct，同比-8.71pct。由于本周供应收缩力度较大，因此本周焦煤库存合计（煤矿+焦化厂+钢厂+沿海5港）周环比下降3.12%，同比略微偏高0.39%。展望后市，供应偏紧依旧是大方向，《山西省安全生产抓落实工作机制（试行）》和陕西《关于优化煤炭生产供给促进煤炭市场平稳运行的通知》均指向稳价的重要性。在“反内卷”政策支撑下&下游钢厂利润良好的环境下，焦煤底部价格仍有支撑。不过短期内，考虑到近期焦煤价格回升后部分煤矿利润已有所修复，短期若没有进一步供应端政策限制，下游采购需求节奏也有放缓的情况下，焦煤波动或加大；然而中长期而言，“反内卷”与稳价仍是大方向，若后续经济刺激带来了需求修复，焦煤有望获得戴维斯双击。2）动力煤：本周受主产区煤矿降雨影响消退叠加少数煤矿倒工作面结束影响，“三西”地区煤矿产能利用率较上期增加4.35pct。需求端方面，日耗整体偏稳：25省电厂耗煤601万吨，环比-0.3%，同比-2.4%。展望后市，虽然旺季向淡季转变，但考虑到当前发运倒挂致主产地煤价渐涨、后续补库需求叠加“稳煤价”依旧是反内卷方向，预计煤价在长协价附近有较强支撑。
　　投资建议
　　看好基本面困境改善叠加“反内卷”主线下煤炭攻守兼备的投资性价比，随着行情进入政策效果验证期，综合胜率及赔率，边际推荐：1）弹性标的：兖矿能源（A+H，现货比例高弹性大+远期成长广阔+港股低估值高股息）、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份、淮北矿业；2）长久期稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业；3）转型成长：电投能源。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。