1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截止2025年9月5日，中信煤炭行业收涨0.1%，沪深300指数下跌0.81%，跑赢沪深300指数0.91个百分点。全板块整周12只股价上涨，24只下跌，1只持平。云煤能源涨幅最高，整周涨幅为4.03%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年8月29日-2025年9月4日，重点监测企业煤炭日均销量为667万吨，周环比增加0.9%，年同比减少1.9%。其中，动力煤周日均销量较上周增加3.9%，炼焦煤销量较上周减少7.5%，无烟煤销量较上周减少9.9%。截至2025年9月4日，重点监测企业煤炭日均产量为664万吨，周环比减少0.1%，年同比减少1.7%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2585万吨，周环比减少0.7%，年同比减少9.1%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量170603.8万吨，同比减少2.7%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.7%、-3%、7.1%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.6%、增加16.5%。铁水产量同比增加0.6%。
　　3.动力煤产业链：截止2025年9月5日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数676元/吨，周环比上涨0.75%，中国进口电煤采购价格指数779元/吨，周环比下跌3.95%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨0.73%，榆林环比上涨1.49%，鄂尔多斯环比上涨1.24%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌1.09%。库存方面，截至2025年9月4日，全社会库存为16117万吨，周环比减少56万吨，年同比减少236万吨；秦皇岛煤炭库存635万吨，周环比增加25万吨；北方港口库存合计2208万吨，周环比减少11万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截止2025年9月5日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1550元/吨，周环比下跌4.9%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比下跌2.1%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌1.45%；焦煤期货结算价格1127.5元/吨，周环比下跌2.51%；主要港口一级冶金焦价格1670元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1470元/吨，周环比持平；螺纹价格3240元/吨，周环比下跌0.92%。库存方面，截至2025年9月4日，焦煤库存为2538万吨，周环比增加2万吨，年同比减少295万吨；京唐港炼焦煤库存149.95万吨，周环比增加1.07万吨（0.72%）；独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%）；可用天数12.99天，周环比增加0.12天。
　　5.煤化工产业链：截止2025年9月5日，阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2308.18元/吨，周环比上涨42.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1700元/吨，周环比持平；纯碱（重质）均价1283.75元/吨，周环比下跌6元/吨；华东地区电石到货价2410元/吨，周环比上涨16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4683.46元/吨，下跌38.46元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4488元/吨，周环比下跌46元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7383.33元/吨，周环比下跌61.67元/吨。
　　6.投资建议：淡季预期压制煤价，现货逐渐接近长协，9月煤价有望触底反弹，把握左侧布局机会。9月5500大卡、5000大卡、4500大卡长协价格为674/613/551元/吨，5日CCI指数分别为686/597/525元/吨，分别比长协+12/-16/-26元/吨，随着煤价与长协煤不断靠近，下游采购积极性有望提升。综上，下半年供需有望逐步平衡，维持行业“看好”评级。布局高股息动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。