观点
　　对于2510合约，9月船司整体缩舱力度较小，导致运费下滑压力巨大，以HPL、COSCO/OOCL为首的船司出现明显的“降价抢货”行为；10月偏中性力度的停航有助于运费跌幅放缓、但我们认为仍不足以扭转运费下降趋势。单看运费（不考虑船期延误），预计9月底运费中枢大致对应SCFIS指数1150~1200点，10月预计仍有50~150点左右的跌幅；但考虑到船期延误的影响（运费下降周期中，船期延误对指数有拉高作用，类似5月、8月），船期延误或将10月的运费跌幅抹去大部分，故我们倾向于2510合约交割结算价在1150~1200点的概率相对更大。高于我们预期值的风险在于：9月下旬，部分船司出现喊涨10月下旬从而刺激货量的行为（类似今年3月淡季的喊涨行为）；低于我们预期值的风险在于：船司陷入价格战。对于2512合约，欧线的季节性特征不容忽视，但相比去年，今年旺季12月也存在2个利空因素：①2026年春节偏晚或导致货量峰值较去年有所延后，船司出于保长协的目的，或将年底的签约期后移到12月下旬；②运力过剩压力逐年加大，运价中枢相较上半年下移或是大概率事件；故2512合约不宜过分高估，在看到运费跌幅放缓或企稳之前，上涨过程未必流畅，预计2512合约在1550-1800点之间宽幅震荡。对于2602合约，2026年春节较2025年春节晚半个月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），历史上春节较晚的年份（如2010、2015、2018年），前一年的12合约较10合约仍有一定程度升水，但02合约不一定贴水12合约。
　　策略
　　单边：2510合约轻仓滚动试空，压力位1350~1400点；
　　套利：考虑逢低滚动介入02-04正套和12-04正套。
　　风险
　　国庆假期前资金集中性减仓、移仓换月等行为导致的价格波动；
　　中东地缘快速降温；船司出现极端定价策略（10月打价格战或宣涨）