核心观点
　　2025H1公司实现营收4.34亿元，同比增长78.57%，其中新并表子公司冠鸿智能贡献智能装备业务收入1.76亿元，剔除后公司营收2.58亿元，同比增长6.04%，下游需求平淡背景下公司主业呈现增长态势。同时受冠鸿并表影响，公司盈利能力及业绩端承压。展望未来，子公司冠鸿智能依托新能源电池领域客户积累，新拓展智能干法电极生产装备系统，正吸引众多电池行业客户前来测试，看好公司固态电池设备拓展进展。
　　事件
　　2025H1公司实现营收4.34亿元，同比增长78.57%；归母净利润0.27亿元，同比下降47.82%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比下降47.04%。
　　单Q2来看，2025Q2公司实现营收2.04亿元，同比增长58.50%；归母净利润0.09亿元，同比下降65.52%；扣非后归母净利润0.10亿元，同比下降62.44%。
　　简评
　　2025H1冠鸿并表贡献营收增量，盈利能力及业绩端承压
　　2025H1公司主业稳健增长，冠鸿智能并表贡献营收增量。2025H1公司实现营收4.34亿元，同比增长78.57%，剔除冠鸿智能装备部分后实现营收2.58亿元，同比增长6.04%，主业呈现增长态势，其中精密金属结构件实现营收2.52亿元，同比增长5.94%；半导体设备维修业务实现营收467.02万元，同比增长7.74%。营收分地区来看，2025H1公司国内、出口销售收入分别为2.88亿元、1.46亿元，同比分别增长156.68%、11.43%。
　　盈利能力方面，2025H1公司实现毛利率27.11%，同比-7.11pct，其中精密金属结构件毛利率29.38%，同比-4.43pct；智能制造装备毛利率22.98%。新增智能制造装备业务毛利率低于主业，业务结构变动导致盈利能力降幅较大。费用端来看，2025H1公司期间费用率为16.65%，同比+7.01pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.74%、7.48%、6.14%、0.28%，同比分别+0.47pct、+1.62pct、+1.57pct、+3.35pct，受冠鸿智能并表影响，公司各项费用均有增长，导致期间费用率大幅提高。
　　归结到利润端，2025H1公司实现归母净利润0.27亿元，同比下降47.82%，对应归母净利率6.14%，同比-14.88pct；扣非后归母净利润0.26亿元，同比下降47.04%，对应扣非净利率6.14%，同比-14.88pct。
　　冠鸿智能新研发干法电极生产装备系统拓展固态电池领域，业绩承诺2025年净利润不低于8200万元
　　子公司冠鸿智能依托新能源电池领域客户积累，新拓展智能干法电极生产装备系统。智能干法电极生产装备系统方面，公司子公司冠鸿智能新研发的智能干法电极生产装备系统主要应用于固态电池生产过程，是固态电池生产的核心装备，直接影响电池的电化学性能，该系统集成了粉料混料，纤维化，压延，覆合等工艺流程，是固态电池电芯前道生产环节的核心工艺设备。冠鸿智能主业智能物流装备系统在新能源电池领域和偏光片材料领域已覆盖主要头部客户，新研发的智能干法电极生产装备系统正在吸引众多的电池行业客户前来测试。
　　2024年冠鸿智能完成业绩承诺，2025年承诺净利润不低于8200万元。根据公司2024年年报，冠鸿智能承诺其2024年、2025年经审计的净利润（扣非前后孰低）分别不低于7,000万元和8,200万元，2024年、2025年承诺的净利润总和不低于1.52亿元；冠鸿智能2026年度经审计的净利润（扣非前后孰低）不低于8,800万元。2024年冠鸿智能实际完成净利润为7201.90万元，符合业绩承诺。
　　投资建议
　　预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.62、0.78、0.90亿元，同比分别增长-23.55%、25.65%、16.34%，对应2025-2027年PE估值分别为110.04x、87.58x、75.27x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）下游扩产不及预期：若行业周期下行、地缘政治等因素导致下游投资、扩产意愿降低，将对公司的业务发展和经营业绩造成不利影响。
　　2）新产品开拓、产能扩张不及预期：若新产品开拓与新项目产能扩张不及预期，则会对其未来经营业绩的持续提升产生不利影响。
　　3）技术创新风险：若公司新产品研发无法保持或后续研发投入不足，公司将面临市场竞争力下降的风险。
　　4）供应链持续紧张风险：若公司持续受到供应链紧张影响，则会对公司产能以及收入产生不利影响。
　　5）商誉减值风险：公司商誉系因收购冠鸿智能产生，需关注若冠鸿智能业绩不达预期，存在商誉减值风险。