事件
　　鼎捷数智发布2025年半年报，基本符合预期。2025H1，公司实现营收10.45亿元，同比+4.08%；实现归母净利润0.45亿元，同比+6.09%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比-9.89%。
　　AI业务对外通过赋能客户经营实现放量增长，对内通过优化管理提效达成高质量发展
　　对外：丰富AI产品矩阵获客户认可，25H1 AI业务收入同比+125.91%。公司依托鼎捷雅典娜底座数智化能力，融合内外大模型升级AIAgent应用矩阵，有效赋能客户经营；研发场景中，AI配方智能生成可降低企业原材料成本约15%、提升产品合格率8%。目前鼎捷雅典娜客户拓展顺利，已沉淀汽配、装备等多行业可复制标杆案例。
　　对内：引入AI工具提升人效、改善盈利。AI技术有效优化销售、交付、开发等环节管理效率，截至25H1底员工总数4794人（较去年底降6.26%），依托生产力创新保障组织高效运转；同期管理费用率11.08%（同比降0.04pct）、研发费用率8.20%（同比降1.34pct）。
　　四大业务全面拥抱AI，提高产品竞争力与附加值
　　研发设计类：发布业内首款AI融入的PLM系统，经多轮验证迭代，已签约近百家客户、成功部署数十家，有效带动客单价提升。
　　数字化管理类：推出AI智能套件加速AI与ERP融合，新增指令式操作、多模态生单、智能附件等功能，加快客户AI接受与渗透。
　　生产控制类：将AI智能套件嵌入MES、WMS等产品，实现业务自动化与洞察，提供“数据采集-智能决策”全流程方案，且在泛半导体领域迭代数十项行业包功能。
　　AIOT类：持续融合AI升级方案产品，推出AIoT指挥中心与工业机理AI套件，以AI能力实现预测性维护、工艺及排产优化。
　　中国大陆地区注重项目质量，非大陆地区维持增长韧性
　　中国大陆（25H1）：营收4.76亿元（同比+4.61%），增速放缓下聚焦盈利改善。行业端，装备制造受下游支出收缩承压，电子、汽车零部件等高景气细分市场增长良好；同时在交付、营销端用AI降本增效，推动人效与盈利双升。
　　非大陆地区（25H1）：营收5.69亿元（同比+3.65%），聚焦中国台湾AI机遇与东南亚数智化市场。其中，中国台湾地区在ERP/HRM/BI等系统嵌入AI数智员工能力，签约数十家客户；中企出海升级一站式方案，电子、汽车零部件等行业增长较好；东南亚本地扩大商机，收入同比增60.87%。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为26.24/30.10/34.75亿元，同比增12.57%/14.71%/15.45%，归母净利润分别为2.06/2.54/3.03亿元，同比增长32.47%/23.22%/19.19%。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。