【行情复盘】周一国债现券收益率均有下降。国债期货主力合约相应继续全面上涨。成交持仓方面，TL成交下降持仓上升，TS成交持仓均下降，TF和T成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行金额420亿元，发行数量6只，净融资额320亿元。净融资近期从高位下降，预计财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性1057亿元，短端资金利率维持低位附近。数据显示，8月标普中国制造业PMI为50.5，前值49.5。该表现与上周末公布的官方PMI较接近。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期依然接近90%。美债收益率和美元指数震荡下行，人民币升值步伐有所放缓。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好有所回落。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善步伐减慢，利空继续减弱，对市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金成本暂无利空，债券供给影响仍需关注。汇率仍然偏多，风险偏好回落后利空减弱。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，技术反弹暂停后正转向震荡，短期底部逐渐明确，暂时维持观望，仍需注意控制风险。期现方面，四个品种基差均为正，关注短端上行趋势是否延续，IRR主要仍关注长端机会。跨期方面，TF、T当季-次季和TS、TF、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，但季节性机会或已临近结束。曲线方面，期限价差变动不一，暂时维持观望或尝试做陡，未来等待长期形态方向确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.222；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.095；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.005；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.46。