畜禽养殖：据搜猪网，2025年8月全国生猪均价13.78元/公斤，环比下跌4.9%，同比下跌32.5%。前期行业扩产效应逐步体现，8月猪价震荡回落，部分高成本养殖群体已陷入亏损。同时仔猪价格加速下行，当前规模场7公斤仔猪价格下跌至347元/头，较8月初下跌18.9%，考虑未来1-2个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续下跌趋势。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景，生猪产能逐步进入收缩阶段。据农业部数据，7月能繁母猪存栏量环比下降0.02%。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，据Wind，8月毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.6元/斤和3.3元/羽，周环比分别上涨9.2%、130%，行业存栏调整，景气复苏或可持续，圣农发展、益生股份等有望受益。黄羽鸡方面，8月行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。
　　饲料、动保：据Wind，8月玉米价格环比-1.3%，豆粕价格环比+4.2%，龙头企业上调普水料价格带动区域性上涨，主要由于前期竞争导致普水料价格整体偏低。8月水产价格表现分化，由于秋鱼上市和休渔期结束导致水产供给增加，中小规格水产价格环比下跌，大规格鱼因仍存在供需缺口价格持稳。随着养殖盈利中枢从前几年的高位回落，当前养殖户注重提高亩产、降低成本以保障盈利空间，部分转为高周转或高价的精品鱼虾模式。行业回归理性后，“等价”行为减少，尤其在对资金要求较高的特种鱼养殖领域，因此8月鱼价虽有下跌，但从出塘规格来看压塘较少，四季度集中出塘供给压力或能缓解，继续看好水产料需求增加和结构改善。畜禽料方面，存栏高位下畜禽饲料需求保持增长趋势。行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平下降至历史低位促使行业整合加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。