核心观点
　　债市低回报高波动状态下对波段操作及择券能力要求提升，建议投资者关注30年国债新券特6的利差压缩机会。
　　“股债跷跷板”效应已阶段性脱敏
　　从过去一周的市场表现来看，“股债跷跷板”效应已出现阶段性脱敏迹象，主要体现在以下几个方面：第一，股债走势从“此消彼长”走向“同步波动”；第二，机构行为趋于理性，债券赎回压力并未大幅蔓延；第三，市场逻辑回归基本面与政策预期，央行呵护流动性缓解市场情绪。
　　权益市场仍处于趋势性上涨过程中
　　从技术面来看，本周上证指数回踩为“带量整理”，多头格局未被破坏，权益市场或仍处于趋势性上涨过程中。在趋势性上涨阶段，价格短期回撤往往由情绪扰动或获利盘兑现触发，但核心驱动力——政策预期、流动性宽松与经济修复预期并未改变。建议投资者淡化短期波动，趋势性行情中耐心持仓优于精准择时。
　　关注30年国债新券特6的利差压缩机会
　　债券资产端收益特征已发生改变，超额收益或依赖于博弈超跌反弹以及新老券利差收敛。建议投资者关注30年国债新券特6的利差压缩机会：一方面，新发30年国债新券特6与活跃券利差处于合理定价范围上沿，国债恢复征收增值税常态化后，可关注其与活跃券利差收窄的可能性。另一方面，随着后续30年国债新券特6逐步过渡成为活跃券，流动性溢价将进一步提升，低收益背景下“消灭利差”行情或再度演绎。
　　风险提示
　　技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。