本期投资提示：
　　申万9月金股，中船防务（新造船价格本周上涨0.06，扬子江8月新接9.2亿美元订单，301对中国造船影响基本结束，造船量价现拐点迹象，市场情绪恢复，积压造船需求有望释放并带动订单量及船价上行，），长久物流（治超政策及主机厂“反内卷”下，汽车整车物流公路运输合规运力有望受益；公司公路运输合规运力充足，利润有望逐步释放）。顺周期关注物流板块利润传导下长久物流、密尔克卫、嘉友国际机会。
　　重视顺周期全球油轮板块，二季度AH油轮业绩超预期，叠加近期化工板块大涨，化工产业链利润预期改善旺季高度可期。淡季不淡验证产能利用率维持高位，旺季不旺取决于化工链利润传导。运费本质为商品价差，反内卷化工链利润改善，商品价差扩大打开运费上限。
　　原油运：淡季运价攀升且持续，远超市场预期，市场对旺季运价信心充足。VLCC本周运价环比下滑9%，录得41592美元/天。正如上周所述，船东和租家之间的博弈和预期变强，本周货盘略有放缓，因此运价未能继续突破，但整体依然在高位震荡。该表现已高于大多数人对旺季开启前的预期了。受到美湾出口套利的支撑，本周大西洋VLCC运价仍在不断上升。根据克拉克森研究数据，本周苏伊士原油轮运价下滑2%至58370美元/天，本周大西洋市场的货盘较为平静，但东行太平洋的货盘却较为积极，高运价且长航线的运输颇受船东喜爱，因此市场运力持续偏紧。本周阿芙拉原油轮运价环比小幅增长1%，录得40060美元/天，一定程度上是收到了中大型船运价的带动。成品油：本周LR2运价环比上涨10%至34276美元/天，运力偏紧和货盘改善。本周MR平均运价上涨17%至27966美元/天，大西洋市场运价继续攀升，大西洋一揽子运价环比上涨34%至47546美元/天，创下近一年以来的新高。受到大西洋市场强劲的情绪渲染，本周太平洋市场运价也较为坚挺，东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨7%，录得23881美元/天。
　　干散：整体高位偏震荡，煤炭旺季或临近尾声。主流矿商下半年提高发运&新矿投产，重视下半年Cape运价。BDI本周五收于2025点，环比上周五上涨4.2%，各个细分船型均为偏震荡上行趋势。本周好望角型散货船市场运价高位震荡，BCI-5TC本周五收于24257美元/天，环比上涨4.7%。澳洲和大西洋的货盘依然较为充足，运价得以维持在高位。我们继续看好下半年好望角型散货船市场，主要原因：①主流矿商发运预计走强：上半年澳洲因飓风原因，发运量不足，按全年目标测算，下半年要提量。②非主流矿商：对铁矿石价格敏感，铁矿石价格回升有利于非主流矿商发货意愿。③10-11月西芒杜项目投产。④几内亚铝土矿上半年发运低位，下半年或存在更多出货。本周巴拿马散货船BPI周五运价环比上涨4.3%，5TC周五录得16623美元/天，1.6w美元/天以上的运价报价，体现了该市场整体需求强劲。本周南北美粮食货盘十分充足，是推涨运价的主要原因。夏季高温临近尾声，太平洋市场煤炭货盘出现一定观望情绪，后续或有可能走弱。超灵便型散货船BSI表现更为坚挺，本周10TC环比上涨3.3%。巴拿马型散货船的运价给到一定支撑。此外小船的件杂货货盘相对积极。但后续煤炭货盘走弱或可能带来一定压力。
　　集运：欧线开启淡季走弱，美线企稳反弹；东南亚运价底部企稳。8月28日SCFI指数录得1445.06点，环比上涨2.1%。欧线运价继续回调，西北欧航线运价环比下滑11.2%至1481美元/TEU，地中海线环比下跌3.6%至2145美元/TEU。8月中旬后运价开启季节性下行通道，随着开学季发货的结束导致需求边际走弱，运力相对充足的情况下，运价继续下跌，市场现货报价接近2100美元/大柜附近，后续观察航司是否会采取淡季停航以稳住运价。美线本周运价开始反弹，一定程度上是因运价跌至低位（上周美西和美东航线率先跌至2024年初以来的最低运价），美西航线环比上涨17.0%至1923美元/FEU，美东航线上涨9.7%至2866美元/FEU。南美航线继续下跌，但跌幅已明显收敛。本周SCFI南美运价下滑2.6%至3027美元/TEU，关注墨西哥对美加以外的国家小商品加征关税对贸易的影响的。中东波斯湾航线继续上涨，环比增长6.8%至1579美元/TEU。亚洲区域，东南亚越南航线已企稳，新马线跟随美线运价反弹。印巴线涨幅开始平滑。NCFI印巴航线运价环比持平。东南亚，新马航线环比上涨9.9%；菲律宾航线运价环比下滑1.2%；泰越线运价下滑3.4%。8月22日内贸集运运价PDCI录得1080点，环比下滑1.0%。
　　航空机场：暑运旺季量增价跌预期已充分反映，民航局"反内卷"政策有望优化行业竞争结构，长期利好航司收益水平。在航空供应链恢复受限、宽体机利用率提升等变化下，航空供给逻辑已有多方面验证，基本面触底叠加后续油汇正向变化预期，板块具备配置价值。从今年市场的供需结构来看，市场供给增长受限，旅客量自然增长的核心逻辑不变，若后续国内航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升逻辑。继续推荐关注航空板块，供给放缓确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油汇配合下航司能够释放较大业绩提升空间。推荐华夏航空、吉祥航空、