核心观点
　　公司2025年上半年实现营业收入13.3亿元，同比增长6.0%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长7.0%。营收及利润均平稳增长，展现出强劲的经营韧性。业务方面，公司金融安全板块在浙江省内市占率进一步提升至82.99%；综合安防服务及安全应急服务增势强劲，上半年低空安全服务相关业务营收达527.8万元。省级重点项目“低空高速智能物理反无人机技术研究与应用”及4个内部重点项目有序推进；公司与省交通集团、省机场集团共建低空经济创新联合体，深度参与浙江省低空经济安全底座建设，与浙江省公安厅巡特警总队持续深化战略合作，推动低空安防业务规模化落地。
　　事件
　　公司发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入13.3亿元，同比增长6.0%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长7.0%。
　　简评
　　主营业务经营稳健，收入利润平稳增长。2025年上半年公司实现营业收入13.3亿元，同比增长6.0%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长7.0%。营收及利润均平稳增长，展现出强劲的经营韧性。
　　金融安全板块省内市占率进一步提升，综合安防服务及安全应急服务增势强劲。2025年上半年公司早送晚接业务新承接网点111个，省内市场占有率达到82.99%，较2024年末提升1.07个百分点。综合智能安防服务板块，上半年低空安全服务相关业务营收达527.8万元，绍兴安邦、台州安邦等业务均取得可观进展；安全应急服务板块，公司与省应急厅签署新一轮战略合作协议，牵头成立省安全工程师协会。应急救援队伍持有相关证书达1379人次，较2024年底持证率提升11.1%。
　　重大项目进展顺利，低空安防布局不断深化。省级重点项目“低空高速智能物理反无人机技术研究与应用”及4个内部重点项目有序推进，其中，衢州通航“零距离”空地一体作战指挥体系功能开发进度达80%，杭州安邦无人机应用与反制基础建设项目已初步完成执法局需求落地，通过无人机实现五大场景应用。公司与省交通集团、省机场集团共建低空经济创新联合体，深度参与浙江省低空经济安全底座建设，与浙江省公安厅巡特警总队持续深化战略合作，推动低空安防业务规模化落地。
　　维持盈利预测与买入评级不变。我们预测2025-2027年公司EPS分别为1.22/1.29/1.36元。基于公司主业稳健经营以及在低空安全服务方面的领先优势，我们维持买入评级不变。
　　风险分析
　　1、业务拓展不及预期。若公司在浙江省内的服务网点拓展不及预期，可能影响公司业绩增长。
　　2、行业需求萎缩风险。如银行裁撤网点，导致押运需求萎缩，可能影响公司收入及利润减少。
　　3、竞争加剧风险。综合安防服务及安全应急服务无资质限制，如行业内企业增加，公司新获取项目难度可能会加大，从而影响公司业绩增长。
　　4、人力成本大幅上涨。公司成本主要为人工成本，如人力成本大幅上涨，公司利润空间将被压缩。
　　5、坏账风险。如公司应收账款无法回收，可能影响公司盈利。
　　6、低空安全服务拓展及落地不及预期。目前公司刚进入低空安全服务赛道，新赛道落地效果仍需观察。