【行情复盘】周四国债现券收益率全面回升。国债期货主力合约相应均为下行走势。成交持仓方面，四个品种均为成交上升持仓下降态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行金额470亿元，发行数量6只，净融资额470亿元。净融资近期从高位下降，预计财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性1631亿元，短端资金利率明显回落。其他方面消息变动不大。此前数据显示，7月规模以上工业企业利润降幅收窄，名义收入回落但利润率基本稳定。近期政策主要是上海进一步调减住房限购。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期接近90%。美债收益率和美元指数震荡下行，人民币汇率加速走升。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好重新回升。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善步伐减慢，利空继续减弱，对市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金成本暂无利空，债券供给影响不大但仍需关注。汇率偏多，风险偏好利空再度上升。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，技术反弹暂停，多头先行离场观望，等待重新企稳后入场，仍需注意控制风险。期现方面，各期限合约基差变动不大，IRR主要仍关注长端机会，日内出现入场机会。跨期方面，TF、T当季-次季合约价差仍高于95%历史无套利区间，季节性机会值得关注。曲线方面，期限价差反弹回升，暂时维持观望或尝试做陡，未来等待长期形态方向确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.222；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.095；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.005；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.46。