2025H1收入、利润高增。截至2025年6月30日，公司实现收入56.63亿元，同比增长41.2%；归母净利润16.25亿元，同比增长121.5%；经调整净利润10.86亿元，同比增长42.4%。
　　规模效应带动盈利能力提升。2025H1古茗实现毛利率31.5%，同比下降0.06pct；销售费用率5.5%，同比下降0.02pct；管理费用率3.3%，同比下降0.40pct；研发费用率2.0%，同比下降0.65pct。规模增长带动规模效应体现，经调整净利率提升0.16pct达19.2%。
　　门店扩张稳步推进。截至2025H1，古茗门店覆盖中国超过200个各线级城市，包括11179家门店，较2024H1增长17.5%。截至2025H1，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的81%，位于乡、镇，远离市中心的行政区域的门店比例较2024H1的39%进一步增长至43%，进一步证明了公司在下沉市场的扩张能力。
　　持续推新、扩品类，经营指标向好。古茗定期推出新品保持产品吸引力，2025H1古茗共推出了52款新品。古茗今年在咖啡品类取得重大进展，截至2025H1超过8000家门店已配备咖啡机，半年上新16款咖啡饮品。2025H1，GMV总额达140.94亿元，同比增长34.43%，单店GMV达137.05万元，同比增长20.56%，经营指标持续向好。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.32/26.51/30.52亿元，同比增速分别为50.93%/18.78%/15.13%，当前股价对应的PE分别为22.98/19.35/16.81倍。我们认为，古茗当前在国内仍有较大开店空间，且有较强的研发推新能力、扩品类能力，预计将带动公司份额持续提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；宏观环境修复不及预期风险；拓店数量不及预期风险。