公司发布2025年半年度业绩公告。2025H1公司营业收入180.53亿元，同比减少16.3%；归母净利润10.14亿元，同比减少48.44%；25Q2公司营业收入90.28亿元，同比减少18.06%；归母净利润3.33亿元，同比减少67.26%。
　　25H1公司煤炭业务收入103.9亿元，同比-13.48%；煤炭业务成本54.5亿元，同比-0.82%。电力业务毛利恢复，25H1公司电力业务收入31.5亿元，同比5.24%，电力业务成本28.8亿元，同比-12.6%，毛利率同比+7.66%。
　　煤炭资源禀赋优势突出。截至2024年末，公司共拥有17座矿井，其中：在产矿井16座，在建矿井1座；煤炭资源储量65.30亿吨。此外，公司于2024年10月23日通过公开竞买的方式获取了山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，煤炭资源储量9.53亿吨，铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨，目前正在积极申办探矿许可证。
　　半年度分红回馈市场。根据公司《2025年半年度利润分配方案的公告》，为贯彻落实公司“质量回报双提升”行动方案，积极回馈全体股东，公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币0.36元（含税），共计分配利润2.04亿元。
　　投资建议。我们预计公司2025年~2027年归母净利分别为20亿元、25亿元、28亿元，对应PE为20.2X、16.2X、14.4X，维持买入”评级。
　　风险提示：煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。