天通股份发布半年报，2025年H1实现营收15.84亿元（yoy+1.00%），归母净利5260.73万元（yoy-33.29%）。其中Q2实现营收8.69亿元（yoy+20.13%，qoq+21.70%），归母净利464.57万元（yoy-86.54%，qoq-90.31%）。公司在设备和材料细分领域均处于行业领先地位，目前设备业务受市场环境影响导致整体业绩有所承压，静待行业景气回暖，但考虑公司围绕新兴材料领域增强布局，因此维持“买入”评级。
　　公司材料业务稳健增长，专用设备营收和毛利大幅下滑
　　公司25H1电子表面贴装产品、材料销售及其他业务实现营收13.7亿（yoy+24.97%）、0.64亿（yoy-0.09%）；对应毛利为2.55亿（yoy+30%）、0.39亿元（yoy+92.73%），两项业务毛利合计占比89.94%。因光伏行业市场需求下行，导致公司专用设备业务销售额下降；25H1公司该业务营收1.48亿（yoy-63.15%），对应毛利0.33亿（yoy-69.10%）。25H1公司资产和信用减值同比增加0.56亿元；期间费用合计约2.99亿，较去年同期增0.12亿；减值和费用的增加均对25H1业绩形成了拖累。
　　公司围绕新兴材料领域增强布局
　　公司芯片电感已经成功应用于AI服务器电源模块中；并积极推进压电晶体材料在5G通信和光通信升级中的应用，将加速推进“年产420万片大尺寸射频压电晶圆项目”。专用装备业务聚焦在粉体材料和晶体材料专用设备领域的研发，对应半导体、通讯、光伏、粉末冶金、硬质合金等领域的终端客户需求，进行新产品研发，向客户提供系统成套解决方案；例如25H1粉体材料压机设备同比销售额增加117%，其中伺服压机占比提升至46%。
　　维持“买入”评级
　　我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.22、0.26、0.27元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为56.2X，给予公司25年56.2XPE，目标价12.37元（前值8.25元，对应25年估值37.5XPE）。公司在设备和材料细分领域均处于行业领先地位，目前设备业务受市场环境影响导致整体业绩有所承压，静待行业景气回暖，但考虑公司围绕新兴材料领域增强布局，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业下游需求不及预期，行业竞争加剧导致材料和专用设备售价承压。