事件：公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营收18.99亿元，同比+25.99%；归母净利润0.4亿元，同比+69.48%；其中2025Q2实现营收9.39亿元，同比+42.45%，环比-2.13%；归母净利润0.13亿元，同比+716.05%，环比-49.75%。
　　电驱业务快速增长，费用确认影响二季度业绩表现。公司2025Q2实现毛利率15.85%，环比+0.65PCT；期间费用率合计15.34%，环比+2.86PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.79%/5.74%/8.0%/-0.19%，分别环比+0.06/+1.16/+1.7/-0.06PCT。分业务看，公司2025H1智能装备业务实现收入11.2亿元，同比-3.8%，毛利率17.43%，同比+0.74PCT；电驱业务实现收入7.8亿元，同比+126%，毛利率12.79%，同比+1.44PCT。
　　智能装备在手订单饱满，海外客户有望贡献增量。公司2025H1智能装备业务新增订单超18亿元，其中新增海外项目订单超5亿元，持续获得特斯拉、沃尔沃等全球客户订单，国际化战略实施成效显著。后续公司持续开拓动力总成智能装备和装测生产线、新能源电池智能装备和装测生产线、车身智能连接装备和生产线等领域业务，增长潜力足。
　　电驱交付规模上升，盈利能力持续改善。2025H1，公司新能源汽车电机电控零部件业务实现交付16.25万台套，同比增长89.39%，得益于大客户产品持续放量，公司新能源汽车电机电控零部件业务营收与盈利能力大幅改善。后续随着公司双电机控制器、域控多合一电驱动系统、超高速/高压电驱动系统的开发完成与产业化放量，有望带动公司业绩进一步修复。
　　盈利预测与估值：考虑到公司电驱业务虽然规模快速增长，但盈利能力仍处于修复阶段，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3/1.79/2.1亿元，对应PE分别为34/25/21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险，海外市场风险。