公司发布2024年报及25年一季报
　　2024年，公司实现营收35.2亿元，同比-4.5%，实现归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈。24Q4，公司实现营收11.9亿元，同比-11.8%；实现归母净利润0.4亿元，同比扭亏为盈。25Q1，公司实现营收9.6亿元，同比+13.2%；实现归母净利润0.3亿元，同比+3.3%。
　　24年海外收入有所下滑，新能源汽车电机电控高速增长
　　分市场来看，2024年公司国内营收31.9亿元，同比+0.2%；海外营收2.8亿元，同比-35.6%。分产品来看，①智能装备收入下滑，24年营收23.4亿元，同比-20.2%，收入占比降至66%；②新能源汽车电机电控零部件同比大幅增长，营收实现11.3亿元，同比+64.1%，收入占比提升至32%。
　　24年毛利率修复，控制期间费用，净利率明显提升
　　2024年，公司综合毛利率为14.5%，同比+3.2pp；期间费用率为12.7%，同比-1.5pp；净利率为0.6%，同比+6.1pp。24Q4，公司综合毛利率为13.7%，同比+4.5pp；期间费用率为9.6%，同比-3.1pp；净利率为3.5%，同比+12.1pp。
　　25Q1毛利率继续修复，净利率相对稳定
　　25Q1，公司综合毛利率为15.2%，同比+1.0pp；期间费用率为12.5%，同比-1.2pp；净利率为2.7%，同比-0.3pp。受益于收入增长，归母净利润同比小幅增长。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.4、50.5和57.6亿元，同比+26%、+14%和+14%；2025-2027年归母净利润分别为1.5、1.9和2.3亿元，同比+609%、+24%和+25%；2025-2027年EPS分别为1.10、1.37和1.71元，2025/4/29股价23.66元对应PE为21、17和14倍。公司是领先的汽车装备及电机电控零部件供应商，经营困境反转。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险，汽车需求不及预期风险，行业竞争加剧风险。