本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预计对整体市场的流动性影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会：净流入较大的个股，如泡泡玛特和地平线机器人等，以及净流出较大的个股，如腾讯控股和中芯国际等。
　　二季度季检结果：8月22日，恒生指数有限公司公布截至2025年6月30日恒生指数系列季检结果，所有变动将于2025年9月8日起生效，距离变更生效日有10个交易日。此次季检，恒生指数纳入中国电信（728.HK）、京东物流（2618.HK）、泡泡玛特（9992.HK），成分股数目增加至88只。恒生中国企业指数纳入泡泡玛特（9992.HK），剔除极兔速递（1519.HK），成分股数量维持在50只。恒生科技指数没有新增或剔除股票，成分股数量维持在30只（图表1）。
　　被动资金流向测算：截至8月22日，追踪恒指、国企和恒生科技指数的被动基金的规模分别为约3224亿、668亿、3237亿港元（图表2）。根据我们测算，这次恒指、国企和恒生科技指数将分别带来约161.8亿，39.3亿和366.4亿港元的双向资金流动，共约567.5亿港元。我们预计新加入股票在获得新资金流入的驱动下，有望在季检结果生效前获得超额收益。根据我们预测，在季检结果生效前，新加入股票中，泡泡玛特预计净流入60.6亿港元，中国电信预计净流入16.4亿港元，京东物流预计净流入7.1亿港元。在新剔除股票中，极兔速递预计净流出4.8亿港元。在三大指数已有成分股中，预计净流入最多的是地平线机器人（9660.HK）和比亚迪股份（1211.HK），预计净流入58.6亿和52.4亿港元，预计净流出最多的是腾讯控股（700.HK）和中芯国际（981.HK），预计净流出约54.9亿/19.9亿港元（图表6-8）。
　　调整时间预测：根据过去3个月的成交量，大部分股票的调整在1天内可以完成，预计调整所需时间最长的股票为中国电信，需要5.7天（图表6-8）。根据以往操作，大部分被动基金为减少追踪误差，一般选择在生效前一个或者两个交易日调仓，我们预计9月5日当日相关股票可能出现放量。
　　港股通股票池调整：港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整，新加入恒生综指的映恩生物（9606.HK）、蓝月亮（6993.HK）、沪上阿姨（2589.HK）等20个股票有望在9月8日被纳入港股通。
　　市场影响分析：本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预计对整体市场的影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会。近期，港股资金面变动较快，尽管外资和南向资金持续净流入、IPO市场火热、以及业绩静默期后港股公司将重新开始回购，有望给港股市场带来不少增量资金，但仍需留意香港金管局有所回收流动性。8月22日，香港银行体系总结余下降至538.8亿港元，1个月HIBOR攀升至2.77%附近，我们预计接下来香港市场的流动性或将边际趋紧，但紧缩的下行风险相对可控。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。