交易承压，配置入场
　　从本周的行情表现来看，我们认为债市大幅上行的空间仍相对有限。一方面，基金遭遇的赎回更偏向于短期冲击，目前理财的配债行为仍维持稳健，且破净率没有明显提升，因此赎回压力仍整体可控。另一方面，在经历利率持续上行后，目前的点位已经达到理财、农金社、保险等左侧机构的合意点位，承接意愿和力度有明显增加，也能一定程度上降低利率出现大幅上行的风险。
　　但同时，当前股市情绪依然火热，股债跷跷板效应明显，风险偏好上升，一定程度上压制了债市行情。
　　因此，综上所述，负债端稳定的机构可以持续关注配置机会，逢高布局。但对于负债端不稳定的机构，进一步做多的机会仍需等待。
　　机构资金跟踪
　　本周（2025年8月18日-2025年8月22日）流动性略有放松。R007收于1.48%，较上周基本保持不变，DR007收于1.47%，较上周减少1BP。6个月国股转贴利率收于0.64%，较上周减少4BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所下行；“资产荒”指数有所下行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周减少0.2个百分点，收于107.1%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所上行，为1.7%。
　　风险提示
　　相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；中国央行货币政策不及预期；金融监管超预期；利率波动风险；通胀超预期；信贷超预期；流动性波动超预期；汇率波动超预期；债券存在违约风险