【行情复盘】周一国债现券收益率全面回落。国债期货主力合约相应均有上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，TF成交上升持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行4只，总金额310亿元，净融资额-2771亿元。净融资近期维持高位，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性2884亿元，同时提前超量续作6000亿元到期MLF，合计净投放流动性6219亿元。短端资金利率小幅下降，未影响金融市场表现。但本周仍有大量流动性到期，需要继续关注央行流动性投放情况。上海进一步调减住房限购政策。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期在鲍威尔讲话后回升至80%以上。美债收益率和美元指数均明显回落，人民币汇率小幅震荡走升。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好继续刷新高位。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善步伐减慢，利空继续减弱，对市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金成本无利空，供给利空减弱但仍需警惕。汇率影响不大，风险偏好上行仍为主要利空。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，下行趋势有放缓迹象，但仍需等待技术支撑确认，短线空头交易性平仓离场，关注做多机会并注意控制风险。期现方面，各期限合约基差均回升，IRR主要关注长端机会。跨期方面，TF、T当季-次季合约和四个品种次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，季节性机会值得关注。曲线方面，期限价差转为下降，做陡曲线头寸减仓，未来等待长期形态方向进一步确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.222；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.095；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.005；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.46。