上周铜价企稳反弹，主因鲍威尔在全球央行年会讲话总体基调偏鸽，其表示美国通胀已总体温和可控但就业市场持续走弱且下行风险增加，美联储或需要提前调整未来政策路径，市场对9月降息重新转向乐观；数据层面来看，虽然美国制造业呈现好转迹象，但关税政策启动后市场对远期需求存在不确定性的担忧，全球经济增长韧性有待进一步检验，鲍威尔在全球央行年会上表示。基本面来看，特尼恩特预计今年损失产量4万吨，卡莫阿项目整体下调产量预期逾10万吨，巴拿马项目年内复产无望，海外矿端紧缺格局依旧，国内淡季累库幅度有限，近月B结构有所收敛。
　　整体来看，鲍威尔上周表示在当前通胀和就业的新平衡下，美联储可能需要提前调整政策路径以应对经济下行的风险，市场积极解读为美联储将放弃限制性政策并重新为降息敞开大门，虽然美国制造业呈现复苏迹象但市场对关税启动后的需求前景不确定性存在担忧；中国维持LPR利率不变，反内卷情绪仍在发酵，稳增长政策仍然托底国内基本盘。基本面来看，海外矿端维持紧缺状态，国内淡季累库速度偏慢，主流行业消费存在韧性，预计短期铜价将维持区间震荡。
　　风险因素：美联储降息预期降温