上周观点及逻辑：
　　棕榈油：产地供需两旺，但技术上存在高位回调需求，同时本周跟随宏观情绪较为紧密，棕榈油01合约周涨1.23%。
　　豆油：市场交易四季度缺豆情形暂缓，油脂板块高位震荡整理，豆油上涨动能不足，01合约周跌0.82%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：马来今年库存高点已经从4月以来被盘面逐步消化，6月起印尼相关价格指标持续表现扛跌迹象，印马价差持续高位、欧洲油脂相对全球溢价提前见底、欧洲柴油裂差格外走强为6月起的油脂注入新的上涨动力。从产地基本面来看，前几期周报中我们预估马来7月库存保守估计不会累至220万吨以上，中性估计不会超过215万吨的预估已经兑现，并带动棕榈油价格突破9100元/吨的平台来到9500元的三年新高，8月马棕产量大致仍在180-185万吨一线，而出口可能好在145万吨左右，国内消费继续维持35万吨高位，库存仅微增至215-220万吨。印尼方面，印马价差继续维持高位，但本周CPO招标价有所松动，同时印尼精炼利润大幅走高，反映销区进口情绪极好。由于9月参考价提档概率偏大，提税前至少8月印尼很难在报价上有所松动，无论从盘面还是现货角度看，现阶段棕榈油都相当扛跌，关注进入9月销区采购持续性能否带来一些回调的空间。印尼B50和禁止出口的谣言让部分市场人士认为是棕榈油价格近期上涨驱动，但我们认为关联度较低，不管是技术路线还是年底基金余额会再度紧张都不支持B50的切实落地，出口禁令更是与印尼政府当下诉求背道而驰，但需要警惕四季度先炒作后质疑的行情。印尼现在最大的问题在于欧洲生柴原料的强需求下，产量恢复情况可能再次不及预期，使得年内库存持续在200-300万吨徘徊。至7月马来库存增幅极度放缓、今年库存高点可能在8月看见，同时印尼库存维持在历史低位，可以说棕油供给恢复的利空在二季度集中兑现后，基本面无新增有效利空，当产地以一个极低库存进入减产期，低位布多棕榈油将为下半年主旋律。销区方面，印度CPO和毛豆油的进口利润同时下滑，毛葵油依然获得最好的进口性价比，这一定程度上会抑制印度接下来的棕榈油进口，但对于下半年行情有期待的情况下，印度渠道库存的重建正在进行时，后续只要能维持80万吨以上的月度进口量，马棕的库存就很难突破230万吨以上。在产地累库期间，中国需求是产地的第二目标，但今年产地的基本面不足以必须刺激中国打开商业利润，除非马来8月产量大超预期，库存往230万吨以上看，否则豆棕价差较难回到平水以上来找回中国的额外需求。接下来价格空间的进一步打开需要关注印度的进口利润维持、美豆油在52美分/磅一线支撑、配合阿豆油余量转紧且印尼产量恢复证伪。中国近期新增买船，1-5正套或有回调机会，至200-250区间可参与。
　　豆油：USDA报告面积大幅下调但单产积极，刺激盘面大幅走高。美豆油前期对于政策摇摆的质疑已经将其生柴性价比带到极好的区间，同时伴随着SRE、full RIN等利空逐步落地后，美豆油才能正式开启需求预期带来的积极行情，因此我们认为美豆油在50-52美分/磅一线存在生柴性价比的绝对支撑。周五EPA发布宣布了针对小型炼厂生物燃料豁免申请的处理结果，共批准了63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，同时驳回了28份小型炼厂的豁免请求，由于此前市场是按照SRE全部批准的情况交易政策利空，美豆油因而表现疲软，最终落地情况不及预期，美豆油开启反弹。国内豆油方面，如果10月船期的美豆还没有进行实际采购，油粕价格均存在低估的可能，豆油或因此受益，但当下巴西贴水位置已经较高，对买船不足导致的行情期待需格外关注巴西进口美国大豆并将自己的豆子卖往中国贸易流的开展，如果这一贸易流兑现，那么中美贸易摩擦的逻辑将被严重削弱，市场当前对四季度缺口情况交易有所放缓。就油脂板块来讲，等待8月棕榈油再次兑现累库乏力、中美贸易问题持续导致大豆进口缺口持续存在，那么将继续有布多豆油的机会，豆棕价差维持震荡偏弱表现，关注中美贸易结果能否达成采购协议。
　　整体来看，棕油供给恢复的利空在二季度集中兑现后，基本面无有效利空，当产地以一个极低库存进入减产期，低位布多棕榈油将为下半年主旋律，接下来价格空间的进一步打开需要关注印度的进口利润走扩，配合阿豆油余量转紧且印尼产量恢复证伪；中国近期新增买船，1-5正套或有回调机会，至200-250左右可参与。美豆油在50-52美分/磅一线存在生柴性价比的绝对支撑，周五EPA公布小型炼厂豁免结果，落地情况不及预期，美豆油开启反弹。国内豆油驱动当下在于美豆天气、豆油出口持续性和中美贸易谈判结果。如果美豆去巴西这一贸易流兑现，那么中美贸易摩擦的逻辑将被严重削弱，市场当前对四季度缺口情况交易有所放缓。就油脂板块来讲，等待8月棕榈油再次兑现累库乏力、中美贸易问题持续导致大豆进口缺口持续存在，才将继续有布多豆油的机会，豆棕价差维持震荡偏弱表现，关注中美贸易结果能否达成采购协议。