强弱分析：中性
　　◆供应端压力逐步凸显。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位置，叠加目前冶炼副产品利润可观，炼厂开工积极性较高。随着新增投产项目出量稳定，供应压力不断增加，过剩逻辑已逐步显性化，逐步体现在社会库存的累积之上。
　　◆消费端淡季效应明显，需求回暖动力不足。本周天津地区限产扰动持续，20日开始限制国五及以下车辆进厂，部分厂家出现一定停产，但中大型企业仍维持常规生产，限产影响程度不及预期。随着周内锌价走低，下游企业逢低补库，原料库存出现回升。但当下来看，需求实质改善有限，下游企业新增订单不足，成品库存累增明显，在没有更多利好政策落地之下，行业开工率难有进一步回升空间。
　　◆近期锌锭累库斜率提升，8月供强需弱预期也进一步压制锌价，锌价上行承压，但下方受宏观情绪提振空间亦不大。短期来看，价格表现为窄幅震荡。上半年以来，社库低库存实则部分受到炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升以及部分锌锭在二季度低价背景下转移至下游原料库存三个因素的影响，后续供需的过剩也将体现在多个环节的累库当中，中长期仍以逢高空思路为主。内外策略方面，国内供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可以继续持有中短期即季度以内的正套头寸。