◆价格回顾：上周五沪铅指数收涨0.20%至16782元/吨，单边交易总持仓9.56万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3至1974.5美元/吨，总持仓15.74万手。SMM1#铅锭均价16650元/吨，再生精铅均价16650元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10125元/吨。
　　◆国内结构：据钢联数据，国内社会库存小幅去库至6.32万吨。上期所铅锭期货库存录得5.89万吨，内盘原生基差-85元/吨，连续合约-连一合约价差平水。海外结构：LME铅锭库存录得27.96万吨，LME铅锭注销仓单录得5.41万吨。外盘cash3S合约基差-38.38美元/吨，3-15价差-63.1美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.185，铅锭进口盈亏为436.08元/吨。
　　◆产业数据：原生端，铅精矿港口库存4.9万吨，工厂库存41.1万吨，折25.7天。铅精矿进口TC-90美元/干吨，铅精矿国产TC400元/金属吨。原生开工率录得68.07%，原生锭厂库1.1万吨。再生端，铅废库存7.8万吨，再生铅锭周产3.5万吨，再生锭厂库1.9万吨。需求端，铅蓄电池开工率71.64%。
　　◆产业信息：临近国庆阅兵活动，京津冀及附近地区废旧铅酸蓄电池回收业务放缓。河南省生态环境部预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，限制部分运输车辆，部分冶炼企业产量出现下滑。
　　◆总体来看：铅矿显性库存小幅抬升，铅精矿加工费加速下探。再生铅原料库存亦有小幅抬升，原再冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升，供应端边际放量。高温假期后，下游蓄企开工率快速回暖。7月铅精矿进口抬升，铅酸蓄电池出口环比小幅抬升，同比24年7月仍然下滑。短期来看，初端企业开工抬升，大宗商品情绪偏多，铅价下方仍有支撑。中期来看，终端消费压力仍然较大，后续仍有下行风险。