一、日度市场总结
　　铜期货市场数据变动分析
　　主力合约与基差：
　　沪铜主力合约价格8月21日小幅回升至78590元/吨，较前一日微涨0.06%，但较8月15日仍下跌0.39%，价格短期企稳但中期仍承压。LME三个月期铜价格8月20日收于9721美元/吨，较前一日上涨0.38%，延续反弹态势。现货升贴水方面，国内各品类现货升水走弱，升水铜、平水铜、湿法铜升水分别环比下降11.11%、22.58%、14.29%，反映现货市场供应边际改善；LME（0-3）贴水收窄至-90.75美元/吨，较前一日缩窄6.1美元，海外现货压力略有缓解。
　　持仓与成交：
　　LME铜持仓量8月20日减少2295手至263224手，成交量边际收缩，反映市场在价格反弹后观望情绪升温。国内SHFE库存8月21日维持15.64万吨，连续两日持平，表明供需暂时平衡；COMEX库存增至27.05万短吨，环比微增0.22%，海外隐性库存持续累积或压制上方空间。
　　产业链供需及库存变化分析
　　供给端：
　　智利Codelco埃尔特尼恩特铜矿事故导致2025年产量减少3.3万吨，叠加国内华北地区因上合峰会货运管控及冶炼厂集中检修临近，电解铜现货供应趋紧。再生铜原料进口量维持高位但结构性分化：铜米进口增而光亮铜减，同时美国货源因关税影响几近消失，日本、泰国等进口来源填补缺口。国内铜精矿TC持续低位，冶炼厂对再生铜依赖度居高不下，原料刚性需求支撑再生铜进口韧性。
　　需求端：
　　淡季特征仍存：山东地区电解铜市场供需双弱，下游零单采购低迷；漆包线行业开机率环比微降0.27个百分点至78.13%，订单尚未显著改善。但边际变化显现：上海地区采销情绪回升，且再生铜增值税政策调整预期或刺激企业提前采购，需求端有望随淡季结束逐步回暖。
　　库存端：
　　全球显性库存分化：LME库存8月20日降至25157吨，环比降0.26%，为连续第五周下滑；SHFE库存持稳，国内社库去化有限。再生铜原料流通偏紧，叠加冶炼厂原料备货需求，或延缓库存累积节奏。
　　市场小结
　　短期铜市场或维持震荡偏强格局，宏观因素掌控近期定价权。供给端扰动与再生铜原料结构性短缺形成支撑，但需求端淡季特征尚未完全消退限制上行空间。宏观层面，海外市场资金高度押注9月降息预期，然美联储主席尚未有松口迹象，态度仍旧偏鹰，后续需关注市场预期差的变化。