原油：
　　【价格】过去一周原油期货价格整体呈现先抑后扬的震荡走势。初期市场关注特朗普与普京的会晤结果，观望情绪浓厚，同时在需求担忧压制下油价持续走低，后期在地缘政治风险和超预期库存下降的推动下显著反弹。
　　【供应】供给端最大变量来自地缘政治层面，特别是俄乌和谈出现积极信号显著影响了市场对未来供应的预期。8月15日，美俄总统在阿拉斯加举行会晤后，特朗普表示双方“已基本达成共识”，并称将暂缓对俄罗斯实施进一步制裁。此消息削弱了原油的地缘风险溢价，WTI原油盘中跌幅近2%，随后特朗普政府试图撮合俄乌首脑举行峰会。俄罗斯原油有望重回主流贸易渠道，增加了全球有效供应。此外，圭亚那的Yellowtail油田（产能25万桶/日）在8月初提前4个月投产，为全球供应带来了额外增量。
　　【需求】8月20日市场传出中国正在对石化和炼油行业启动一场深度改革，旨在淘汰落后产能、推进产业升级，该计划目前正等待工信部最终批准。这项改革可能会抑制中国未来的原油需求增速和进口规模，官方明确要淘汰200万吨/年以下的常减压装置，而这类装置占比约4-5%，根据当前总产能（超9.7亿吨），结合地炼较低的产能利用率（约56.55%），估算出实际可能影响的原油加工量约为2200-2700万吨/年，这意味着每日可能减少约6-7万桶的原油需求。值得注意的是政策鼓励生产更多高附加值化工品，通常需要更多的原油投入，因此虽然落后产能被淘汰，但原油加工量未必同比例下降，这将抵消部分淘汰产能带来的需求减少。
　　【库存】截止8月15日，美国商业原油总库存环比下降601.4万桶，超过预期的减少180万桶，交割地库欣库存小幅增加41.9万桶；成品油方面，成品油方面，汽油库存超预期下降272.0万桶，但馏分油库存超预期增加234.3万桶。
　　综上，过去一周油价先抑后扬，但并未完全走出震荡区间，主要受基本面持续恶化的影响，俄乌和谈推进及中国需求改革预期压制市场，但美国库存超预期大降提振油价。需关注俄乌和谈进展以及中国炼化改革的落实情况。