事件：盛业公布2025年中期业绩。报告期内，公司实现主营业务收入4.05亿元，同比-7.1%；实现归母净利润2.00亿元，同比+28.7%。叠加已宣派的特别股息，2025年度公司合计派息总额接近9.5亿元。
　　平台化战略成效显著，盈利质量持续提升。公司深化平台化、轻资产战略，报告期内公司平台科技服务收入同比+37.0%至2.11亿元，占比同比+16.7pct至52.0%。公司减少自有资金投入、收缩表内供应链资产规模，数字金融解决方案收入和供应链资产再融资时确认的收益分别同比29.5%、-94.1%至1.94亿元、42.8万元；2025年上半年自有供应链资产的日均余额同比-35.8%至40.05亿元，利息收益率同比+0.1pct至8.4%。公司将自身风控技术、产业理解和平台能力进行资本化输出，应占联营公司业绩同比+94.1%至0.79亿元，有效提升盈利质量和资本回报水平。
　　AI技术商业化路径逐步清晰，科技赋能价值初显。公司AI技术应用开始走向价值创造，报告期内，公司通过AIAgent帮助客户获取订单，首次实现AI信息服务收入超40万元。公司围绕数据、算力、模型和应用场景，系统性地构建“AI+产业供应链”的生态壁垒，已引入晶泰科技、交个朋友等战略投资者，获得无锡经开区超1000P的智算算力支持，打造垂直领域的AIAgent等产品为客户提供更深度的增值服务。
　　新增长曲线清晰，加速战略性新兴领域布局。公司在深耕基建、医疗、大宗商品等国家支柱行业的同时，积极布局电商、机器人、AI应用等战略性新兴产业，同时加大国际市场拓展力度，探索Web3.0和稳定币的应用场景。电商领域，公司已覆盖抖音、SHEIN、Shopee等6家头部电商平台，报告期内累计电商资金撮合规模超28.0亿元，同比增长接近8倍；公司通过投资与SHEIN核心供应商辛巴达建立战略合作，深度切入高景气的跨境电商生态。公司设立新加坡国际总部，计划合规探索稳定币在国际供应链资金周转服务中的创新应用，构筑国际业务的核心竞争力。
　　投资建议：公司平台化转型成效显著，收入结构持续优化，新兴领域前瞻布局有望打开平台服务空间。预计2025-2027年公司营业总收入为10.93、12.55、14.74亿元，归母净利润为5.17、6.80、9.05亿元，EPS为0.51、0.67、0.90元，对应8月20日收盘价的PE估值为21.68、16.45、12.38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、资产质量恶化、业务拓展不及预期