全球市场观察
　　港股下跌，可选消费、工业与材料领跌，医疗、电讯与能源上涨，南向资金净买入74.61港元，腾讯、美团和小米净买入规模最大。3个月Hibor升至2.875%，港元与美元利差收窄，套息交易逆转，港元兑美元反弹。A股持续跑赢港股，农业、石油石化和美容护理领涨，机械设备、电力设备和综合下跌。中国多家银行进一步下调存款利率以缓解净息差压力，存款利率持续下调可能推动更多存款资金流向证券和保险产品。未来两个月受益于中国去产能和美国通胀反弹的板块可能跑赢市场。
　　日本10年国债收益率创2008年以来新高，日本政府可能推出新的财政刺激，日本央行可能在4Q进一步加息，投资者对日本财政担忧加剧。日本长债收益率上升可能对美欧长债市场产生溢出影响。
　　标普PMI指标显示8月全球经济改善，增加大宗商品价格和美国通胀反弹可能性，降低美联储9月降息概率。澳大利亚8月服务业PMI升至2022年4月以来最高，日本制造业PMI好于预期，印度服务业PMI创阶段性新高。欧元区制造业PMI结束收缩升至扩张区间，但关税等因素导致出口订单连续第二个月下降。美国制造业PMI加速扩张创三年多新高，物价指数显示通胀压力加剧，企业将关税带来的成本上升越来越多地转嫁给客户。但美国就业数据继续呈现降温态势，上周首次申请失业救济人数意外上升1.1万，连续申请人数升至四年高位。
　　特朗普希望加强对美联储控制，司法部暗示可能调查美联储理事库克，库克离职将使美联储七人理事会中亲特朗普成员人数达到四位。美联储官员公开反击大幅降息预期，堪萨斯城联储主席称目前通胀风险大于就业风险，无需急于降息，亚特兰大联储主席称预计年内仅降息一次，克利夫兰联储主席称如果明天就要做出决定那么她不会支持降息。投资者担心鲍威尔今晚在全球央行年会可能发表偏鹰派言论，避险情绪上升，市场演绎美元上涨、其他下跌模式。
　　美股连续回调创两周新低，必选消费、公用事业与可选消费下跌，能源、材料与通讯服务跑赢，中概股上涨。沃尔玛股价大跌，利润三年来首次低于预期，但全年销售指引有所上调。沃尔玛CEO称关税带来压力，每周都能感到成本增加，部分中低收入家庭不再购买一些价格上涨的非必需品，性价比是潮流。
　　美国30年TIPS拍卖市场需求升至2017年以来最高，显示投资者对通胀反弹风险的担忧。支撑通胀反弹的因素包括全球经济韧性、白宫削弱美联储独立性、美国大幅降息预期和中国去产能政策。伴随美国通胀反弹风险和降息预期下降，美债收益率回升，美元指数反弹，比特币和黄金延续回落。