全球市场观察
　　港股连续回调，医疗、工业与材料领跌，必选消费、可选消费与地产上涨，南下资金净买入185.73亿港元，但港元流动性持续收紧，3个月Hibor升至2.57%创5月13日以来最高。A股回调但跑赢港股，非银金融、国防军工与石油石化跌幅居前，综合、通信与食品饮料上涨。小米2Q净利润同比增长75.4%，大家电收入增长66.2%，手机收入下降2.1%，公司表示坚决不打价格战，汽车业务下半年有望实现单季盈利，2027年将进军欧洲电车市场。泡泡玛特上半年净利大增近400%，美洲市场营收增长11倍。
　　中国工信部表示将进一步规范光伏产业竞争秩序，推动落后产能有序退出，遏制低价无序竞争。最近两天工信部将与相关企业分别探讨电池、组件环节、硅片环节以及多晶硅环节的反内卷细则。2024年中国电车供应链企业海外投资160亿美元，超过国内投资150亿美元，打破此前多年80%投资集中在国内的格局。
　　印度股市连续反弹，卢比升至本月新高，市场已消化美印贸易冲突等负面因素，印度下调消费税和标普上调印度评级提振市场对印度前景的预期。市场对俄乌和平协议前景更加乐观，欧洲军工股大跌，Leonardo跌10%，但英国股市升至历史新高。
　　美股下跌，信息技术、通讯服务与可选消费领跌，必选消费、公用事业等防御性板块上涨。科技七巨头指数下跌1.7%，唯英特尔上涨，因获得软银投资承诺20亿美元，英特尔以未来12个月预期利润计算的动态PE升至53倍创2002年以来最高。
　　投资者担心鲍威尔在全球央行年会释放鹰派信号，美股估值处于高位，市值/GDP比、CAPE比率、市销率等估值指标超出长期均值2-3个标准差，接近1929年、2000年和2021年等峰值水平。自4月初“对等关税”底部以来，纳斯达克100指数上涨近40%，科技七巨头指数飙升近50%，交易员开始买入看跌期权以防范科技股回调风险。
　　美债收益率回落，美元指数下跌。俄乌和平协议预期更加乐观，黄金与原油回落。投机情绪下降，比特币连续下跌。美国商务部将407个产品类别纳入50%钢铝关税清单，产品范围广泛包括风力涡轮机、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等。