公司是全球领先的动储电池企业。中航锂电成立于2009年，成立之初聚焦于锂电池产品及相关业务。公司前身为中航锂电（江苏）有限公司，其是由常州市金坛区政府和航空工业集团在2015年共同发起设立，成立之初生产磷酸铁锂电池为主，服务于商用车、储能等客户。2018年公司战略转型，开始聚焦乘用车等市场。2021年公司动力电池装机量进入国内前三；2024年公司动力电池装机量进入全球前四。同时，公司加速推进动力储能双驱动业务战略，2025H1公司储能电芯出货量已达到全球第四。
　　硬科技与软实力双向赋能，公司动力电池市场份额持续提升。动力电池市场持续增长，我们预计2025-2027年全球动力电池需求有望达到1301/1555/1793GWh。公司在技术、服务等多维度持续发力，全球竞争力持续提升。硬科技方面，公司技术路线全面、新技术卡位布局，夯实领先优势。公司中镍高压三元电池、快充磷酸铁锂电池性能领先，并探索布局磷酸锰铁锂电池、镍锰酸锂电池、大圆柱电池、半固态电池、固态电池等电池方案。软实力方面，公司以市场为导向，在乘用车需求爆发、磷酸铁锂电池需求爆发等关键节点，及时调整产品战略快速响应客户需求。同时，公司针对不同场景开发多元化产品方案，全方位满足客户需求。此外，公司正加快葡萄牙基地的建设，全球化布局提升服务能力。硬科技与软实力双向赋能背景下，2025H1公司在全球动力电池市场份额达到4.75%，较2021年份额提升2.15pct。2025年1-7月，公司在国内动力电池市场出货量位居前三、市场份额为6.81%；连续4个月单月市场份额超7%。
　　储能市场稳中向好，公司携手领先客户加速布局。2024年全球新型储能新增装机79.2GW/188.5GWh，同比增长68%/81%。2025年以来，国内136号文取消强制配储、或造成短期装机受到一定影响，但长期来看储能项目能够帮助风光电站优化盈利能力，中长期向好趋势不变。同时，欧洲、新兴市场国家等储能需求快速增长，亦拉动行业稳中向好发展。公司面向客户需求，持续更新迭代出第二代314Ah电池、392Ah电池、625Ah+电池等极具竞争力的产品。同时，公司积极携手阳光电源、中车株洲所、国家电投等行业领先客户，加速国内外市场布局。
　　盈利预测与估值：公司动储电池客户持续开拓，市场份额稳步提升。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在24.1-25.2元之间，折合港币约25.9-27.0港元，相对于目前股价有16%-21%溢价空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润为13.76/21.18/30.28亿元，同比+133%/+54%/+43%；EPS分别为0.78/1.20/1.71元，动态PE为26.8/17.4/12.2倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。