空间：通用配置下沉与高端创新上车并行，座椅市场空间持续扩容
　　汽车电动智能化下座椅升级加速，分价格带来看：20万元以下车型较为注重通用配置以及部分升级功能，如加热、通风、按摩、8向调节等；20万元以上车型中以零重力为代表的新型座椅成为重要卖点，逐渐量产上车。通用配置下沉叠加高端创新上车，座椅单车价值量持续提升，2030年国内座椅市场空间有望达1567亿元，2024-2030年CAGR为5.9%。
　　格局：电动智能化转型下，座椅国产替代加速
　　外资座椅企业如安道拓系、李尔系长期垄断国内座椅市场。随着汽车新能源转型，新势力等车企对座椅厂商的响应速度和成本控制能力要求更高，以继峰股份为首的内资座椅企业迎来了国产替代时刻，2024年继峰股份和天成自控乘用车座椅收入分别为29亿元和11亿元，同比分别增长342.1%和122.8%，国内市占率分别为3%和1%，未来随着定点项目的量产，国内份额有望进一步提升。
　　盈利：零件自制率和单车价值提升，盈利能力有望改善
　　国内乘用车座椅毛利率明显低于乘用车零部件整体水平，其中材料成本和人工等费用是核心因素。材料成本主要受零部件自制率影响，若座椅零部件全自制情况下，材料成本有望降低16%。人工等费用相对较为固定，单套费用基本维持在450-650元，因此人工等费用占比主要受产品价值量影响，高单价座椅的人工等费用占比较低。本土企业可通过垂直整合供应链以及产品高端化来有效提高座椅的盈利能力。
　　投资建议：座椅赛道持续扩容，格局和盈利改善可期
　　空间方面，汽车电动智能化下座椅升级加速，中低端市场舒适性配置价格下沉，高端市场以零重力为代表的新型座椅加速上车，座椅价值量持续提升，2030年市场空间有望达1567亿元。格局方面，汽车转型下新势力等车企对座椅厂商的相应速度和成本控制能力要求更高，以继峰股份为首的本土座椅企业抓住机遇，加速座椅领域国产替代。盈利方面，座椅毛利率较低，主要受零件自制率以及单车价值量影响，继峰股份可通过垂直整合供应链以及天成自控推动产品高端化来改善座椅毛利率。座椅市场持续扩容，看好国内座椅企业格局和盈利的双重改善，推荐继峰股份。
　　风险提示
　　1、座椅升级不及预期；2、汽车销量增速不及预期；3、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；4、市场竞争及产品竞争加剧风险。