央行发布7月金融统计数据报告。7月末，人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.93%。7月份，人民币贷款减少500亿元，同比多减3100亿元。7月末，人民币存款余额320.67万亿元，同比增长8.7%。7月份，人民币存款新增5000亿元，同比多增1.3万亿元。
　　居民融资需求疲弱。7月居民贷款减少4893亿元，同比多减2793亿元。其中，居民短期贷款录得-3827亿元，同比多减1671亿元；居民中长期贷款录得-1100亿元，同比多减1200亿元。居民部门再度“去杠杆”，居民短贷、中长贷同比均少增，指向经济内生动能仍偏弱。
　　企业中长贷少增，票据冲量明显。7月企业贷款新增600亿元，同比少增700亿元。其中，企业短期贷款录得-5500亿元，同比基本持平；企业中长期贷款录得-2600亿元，同比少增3900亿元；票据融资录得8711亿元，同比多增3125亿元。企业贷款疲弱，预计原因有三：一是在“反内卷”政策背景下，部分企业投资扩产意愿收敛；二是《保障中小企业款项支付条例》促进机关、事业单位和大型企业及时支付中小企业款项，清理拖欠企业账款导致中小企业信贷需求阶段性下降；三是需求不足仍是信贷低迷的关键因素。
　　M1、M2同比增速回升。7月份M2同比增速为8.8%，较上月上升0.5个百分点。7月份M1同比增速为5.6%，较上月上升1.0个百分点。7月居民存款减少11100亿元，同比多减7800亿元；企业存款减少14591亿元，同比少减3209亿元；非银金融机构存款为21400亿元，同比多增13900亿元；财政存款7700亿元，同比多增1247亿元。M1、M2同比增速回升，主要受财政加力改善企业现金流与去年打击手工补息低基数影响。
　　投资建议：7月金融数据总体偏弱，私人部门融资需求不足，新增贷款转负，企业中长期贷款明显减少，票据融资冲量特征明显，金融数据显示实体需求尚待提振。财政部近期联合各部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》两项通知，通过财政贴息等方式，惠及消费者个人和服务业经营主体，降低实体融资成本，激发实体加杠杆的意愿，利好银行业净息差稳定和规模增长。此外，随着业绩披露期接近，建议关注拨备充足、盈利稳健的大型银行和优质区域银行。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。