1、航司7月数据分析：
　　1）整体来看：7月：ASK同比：春秋(10.4%) >东航(7.4%) >南航(6.7%) >国航(2.3%) >吉祥(-3.0%)，RPK同比：东航(9.4%) >春秋(8.6%) >南航(7.3%) >国航(2.2%) >吉祥(-3.2%)；
　　1~7月累计：ASK同比：春秋(9.6%) >东航(7.5%) >南航(5.7%) >国航(3.2%) >吉祥(3.1%)，RPK同比：东航(11.8%) >春秋(8.5%) >南航(8.3%) >国航(4.7%) >吉祥(3.7%)。
　　2）国内线：7月：ASK同比：春秋(5.8%) >南航(5.7%) >东航(4.9%) >国航(-0.4%) >吉祥(-8.3%)，RPK同比：东航(6.9%) >南航(6.5%) >春秋(4.7%) >国航(-0.2%) >吉祥(-9.6%)；
　　1~7月累计：ASK同比：春秋(4.0%) >东航(1.7%) >南航(1.3%) >国航(-1.1%) >吉祥(-9.5%)，RPK同比：东航(6.2%) >南航(4.0%) >春秋(3.7%) >国航(1.1%) >吉祥(-8.2%)。
　　3）国际线：7月：ASK同比：春秋(34.0%) >吉祥(17.5%) >东航(14.0%) >国航(10.3%) >南航(10.0%)，RPK同比：春秋(29.5%) >吉祥(25.6%) >东航(16.2%) >南航(9.9%) >国航(9.7%)；
　　1~7月累计：ASK同比：吉祥(56.6%) >春秋(39.8%) >东航(22.6%) >南航(20.4%) >国航(15.6%)，RPK同比：吉祥(60.6%) >春秋(35.4%) >东航(26.6%) >南航(23.1%) >国航(15.7%)。
　　4）地区线：7月：ASK同比：南航(1.0%) >国航(-3.9%) >东航(-7.6%) >春秋(-44.9%) >吉祥(-48.6%)，RPK同比：南航(3.0%) >东航(-2.3%) >国航(-3.4%) >春秋(-44.7%) >吉祥(-46.0%)；
　　1~7月累计：ASK同比：南航(1.8%) >国航(-1.2%) >东航(-5.0%) >吉祥(-23.3%) >春秋(-45.3%)，RPK同比：东航(3.1%) >南航(2.7%) >国航(0.1%) >吉祥(-19.8%) >春秋(-46.2%)。
　　2、客座率：7月：春秋(91.9%，同比-1.5%，环比-0.3%) >吉祥(84.8%，同比-0.2%，环比-1.9%) >东航(84.8%，同比+1.6%，环比-1.4%) >南航(84.4%，同比+0.5%，环比-0.8%) >国航(80.1%，同比-0.1%，环比-1.0%)；1~7月：春秋(90.7%，同比-0.9%) >南航(85.3%，同比+2.1%) >吉祥(85.1%，同比+0.5%) >东航(84.8%，同比+3.3%) >国航(80.6%，同比+1.2%)。
　　3、机队数：2025年7月5家上市航司合计净增加7架飞机；截至7月底，5家航司机队数同比增加3.5%，较24年底增加1.9%。
　　民航反内卷措施不断推进：6月26日，民航局召开电视电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。7月航旅纵横App上线“民航官方直销平台”功能，整合37家国内航司的直销机票资源。8月14日，中国航协发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，倡导各企业严格遵守价格法、反不正当竞争法等相关法律规定，杜绝以排挤竞争对手为目的的恶意竞争行为（如低于成本价倾销、虚假宣传等），提出建立航空销售网络平台经营者及航空销售代理人信用评价机制等内容。
　　投资建议：反内卷背景下，我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
　　风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。