上周铜价高位震荡，主因美国PPI超预期上行令降息预期略有降温，目前美联储内部鹰鸽两派对于年内是否需要充分降息分歧较大，部分官员认为降息50个基点与当前的经济状况前景并不相符，循序渐进地小幅降息或仍是基准情形。基本面来看，Codelco旗下事故矿山停产预计损失产量约2-3万吨，巴拿马项目年内复产无望，全球精矿紧缺抑制了全球精铜产能释放，国内淡季累库幅度有限，近月结构由平水转向略微B结构。
　　整体来看，美国9月降息预期的总体回升以及市场对等关税落地后全球经济增长担忧持续缓解，叠加特普会取得良好结果或促进美俄贸易令全球资本市场风险偏好抬升，中国反内卷+稳增长政策将有效提振有色金属市场需求，但7月工业增加值和社零同比增速略不及预期。基本面来看，海外矿端干扰不断，国内淡季累库速度偏慢，美铜未见大量货源流出，预计短期铜价将维持高位震荡。
　　风险因素：美国经济增长显著回落，美联储9月降息预期显著降温