供需逻辑：供给端：本周大豆到港253.5万吨，累计到港5456.75万吨，同比变化4.74%。美豆产区无干旱地区占比78%，中度干旱地区占比3%，重度及以上干旱地区占比0%。沿海油厂开工率为68.67%，较上周变动2%。国内油厂本周产量为161.33万吨，累计产量为4199.8691万吨，同比变化1.84%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为135.38元/吨，较上周变动-11.03元/吨。现货压榨利润为-232.9元/吨，较上周变动98.85元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为527.26万头，较上月变动0.01万头，商品猪存栏为3763.32万头，较上月变动43.39万头，油厂五日移动平均提货量为188040吨，较上周变动-40吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为86.2万吨，较上周变动-5.43万吨，豆粕饲料企业库存为8.35万吨，较上周变动-0.02万吨。仓单数量为10925张，较上周变动-22767张。巴西豆粕库存最新一期数据为2157690吨，环比变化0.88%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为814862吨，环比变化25.82%，美国豆粕库存最新一期数据为406557短吨，环比变化4.15%。供给方面，8月12日中美暂停24%对等关税90天，保留10%关税，美豆进口窗口仍未打开。进口成本维持高位，巴西大豆贴水持续坚挺。8月13日USDA意外下调美豆种植面积至8090万英亩，前值8340万，期末库存降至2.9亿蒲式耳，美豆成本支撑上移。8月14日中国对加拿大菜籽加征75.8%关税，菜粕暴涨带动豆粕替代需求。短期来看，巴西8月出口预估880万吨，美豆优良率68%，供应仍宽松。长期来看，美豆面积下调240万英亩不可逆，若单产不及预期将引发供应危机，10月后南美旧作耗尽，若中美未达成协议，巴西贴水或继续上升。需求方面，豆粕表观消费量175.8万吨，同比增加17.8%，但现货成交仍低迷。立秋后养殖端备货启动，饲料需求季节性复苏。加菜籽关税政策推动菜粕价格上升，豆粕替代需求有望增加。库存方面，国内豆粕油厂库存下降至86.2万吨，库存拐点或出现。未来去库速度取决于油厂开机率是否能够降低至较低水平，以及饲料厂的补库节奏。短期受高库存压制涨幅有限，长期在美豆面积缩减、四季度供应缺口背景下，豆粕重心将逐步上移。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：91合约正套。期权：观望。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；