国内：7月中国出口同比增长7.2%，远超wind一致预期5.8%。按照历史经验，出口金额累计增速与新出口订单指数年化均值趋势上保持一致，但近期二者有所分化，可能还是“抢出口”的影响。从高频数据来看，7月集装箱吞吐量仍在走高，对应出口数据继续走高。但8月初，我们看到集装箱吞吐量呈现断崖式下滑态势，可继续关注，假如相关势头持续，可能意味着8月是拐点。
　　供给侧改革对PPI环比增速影响已出现，7月PPI环比增速已较6月回升了0.2个百分点。但PPI同比增速未有变化。去年8月PPI环比大幅下挫至-0.7%，假如今年8月商品价格可以撑住，不呈现大幅下降趋势，那么8月PPI同比增速就会呈现回升态势。但回升的幅度个人还是相对悲观。上游涨价后，越向下越难传导，还是需要整体需求端的回暖去配合。目前真正呈现出价格回升态势的只有采掘端和原料端，此二者占比可能只有25%左右。
　　房地产高频跟踪：30大中城市新房销售面积继续季节性回落，持续低于2024年同期水平。分能级来看，一、三线城市新房销售面积均低于2024年同期水平，二线城市新房销售面积基本持平于去年。目前一二三线城市新房销售面积均在近年最低位置徘徊。二手房方面，截至7月28日，挂盘价指数整体继续下跌。其中一线城市挂盘价指数小幅回升，二三线城市继续下跌。总体来看，新房销售面积继续在近年历史最低位，二手房市场继续恶化。地产整体趋势依然不容乐观。
　　国债：本周债市面临较大幅度调整。供给侧改革预期下，股市和商品市场风险偏好明显上扬，作为避险资产的债市情绪明显降温。展望后市，债市配置价值凸显。本周10年期国债利率一度升至1.75%，当前仍在1.73%附近。供给侧改革仍停留在预期炒作阶段，更为重要的需求侧措施还未出台，从当前的政策力度来看，扭转经济疲弱的可能性较小。下半年，伴随着降准降息的落地，资产荒有可能进一步演化，债市利率仍有希望突破前低。
　　风险提示：国内政策超预期