本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025年8月8日至2025年8月15日期间，申万美容护理指数增长0.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数增长0.1%，弱于申万A指3.0pct；申万个护用品指数增长0.3%，弱于申万A指数2.7pct。
　　周观点：淡季布局紧锣密鼓，下周板块财报季重点关注。本周重点国货公司/品牌喜讯频传，珀莱雅品牌官宣护肤全球代言人宋佳，将女性主义贯彻始终。上美股份举办新彩妆品牌Nan-Beauty品牌发布会，从专业底妆开局，卡位中高端赛道，预计9月抖音快速放量。淡季国货动作频繁，为即将到来的消费旺季做准备。下周美护板块财报季，预计润本股份、丸美生物、若羽臣等重点国货公司公布25H1财报，建议关注。
　　本周重点回顾：毛戈平(1318HK)25H1业绩预告点评:高端国货势能释放，营收净利双位数高增。公司披露2025年上半年业绩预告，预计实现营业收入25.7亿元-26.0亿元，同比增长30.4%-31.9%；净利润6.65亿元-6.75亿元，同比增长35.0%-37.0%，营收与利润增速均保持在30%以上区间，印证高端国货彩妆头部集团的盈利韧性。1）产品端：以东方美学为核心的创新持续破圈。4月推出的“闻道东方”香水系列市场反馈热烈，6月跻身淘系月度TOP20榜单，单月销量1682件，均价670.24元，站稳高端香水市场。2）渠道端：线上线下协同发力，25H1集中布局线上，大促表现亮眼，618大促期间分别在抖音、天猫彩妆榜单升至第2、3位，且天猫首次跻身大促总榜前20，GMV同比增长超70%。
　　新闻回顾：新氧集团公布2025年Q2财报。集团Q2总收入3.79亿元，轻医美连锁业务成核心增长引擎，营收1.44亿元，同比大增426%，跃居集团所有业务首位，标志集团第二增长曲线达成，且超出指引上限。截至Q2，该业务已在9城运营31家门店（含2家试运营），25家门店单月经营性现金流为正。运营效率同步提升，季度核销到诊人次6.74万（同比+381%）、核销治疗项目数15.45万（同比+460%），过去12个月活跃用户超10.04万，用户粘性增强。单店模型得到验证，成长期（4-12个月）、成熟期（>12个月）、磨合期（0-3个月）门店单季均收分别为640.3万元、519.9万元、261.7万元，规模复制可预期性提升。此外，平台业务稳健，Q2促成医美治疗交易总价值(GMV)3.04亿元；上游业务平稳推进，服务机构数超1600家（环比+11%），爱拉丝提注射产品出货量环比增超40%。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、新氧、水羊股份、逸仙电商。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。