本报告导读：
　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩同比大幅增长，行业需求旺盛；重点推动高密度产品，高端开始规模化应用。
　　投资要点：
　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2025年半年报业绩，业绩同比大幅增长。此外，考虑公司高密度新品有望在下半年和2026年加速上量，我们上调公司2025-2027年归母净利润至4.73/8.36/12.45亿元(前值为4.35/6.18/8.55亿元），对应EPS为2.08/3.68/5.48元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2025年90xPE，上调目标价至187.2元（前值为126.06元），维持增持评级。
　　业绩同比大幅增长，行业需求旺盛。公司公告半年度报告，2025年上半年营收8.28亿元，同比增长62.49%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长118.02%。其中，营收同比大幅增长源于AI数据中心投入旺盛，带动订单大幅增长。而净利润增长远高于营收同比增长，主要源于部分关键器件如MT插芯等实现了自主研发，替代外购带来了显著的毛利率上升。
　　重点推动高密度产品，高端开始规模化应用。公司在上半年重点推动了高密度连接产品，其中包括光柔性版、MDC连接器等产品已经在数据中心规模化应用，有效适配CPO技术升级浪潮，带动订单稳定集成。在基于光纤Shuffle的光柔性板层面，公司为多个客户定制化研发光柔性板产品；针对CPO技术方向，公司与国内外多个厂商合作开发基于光柔性板的无源布纤方案；同时，公司聚焦光波导产品的升级工作，以有效适配高速光模块的需求。
　　催化剂：CPO技术加速落地；公司产能持续扩张。
　　风险提示：行业需求低于预期，行业竞争恶。