周度观点：“好房子”热度有望延续，加速产品迭代、提升质价比及开发速度或为中期房企重要竞争力。当前市场逐步认可“好房子”去化较好，但担忧随着供应增加其持续性或不足，我们认为：1）相比存量旧规新房及二手房，2024年以来“好房子”的供应仍相对有限；2）相比智能手机、新能源车等行业产品迭代，“好房子”建造依托土地这一核心生产资料，而优质地块供给相对有限，或利于“好房子”维持相对较好供需结构及盈利水平；3）优质房企在品质、口碑等门槛，利于维持其产品竞争力；4）中期维度来看，在品质不断提升背景下，类似新款手机对旧款手机价格冲击，均要求开发商不断打磨产品品质（如2025年部分带露台第四代住宅在采光及私密等方面的优化），同时提升产品去化流速，在新产品推出前实现旧产品快速去化。
　　参考三四线城市演变路径，未来楼市或走向分化提质供给优化。在近期专题《从成本加成到价值回归：商品房定价逻辑的嬗变与未来》中，我们提到部分三四线城市房价跌到5000元/平以下后逐步止跌、同时建发等品质房企在三四线项目价格保持稳定、此外随着部分房企回归一二线，三四线供给格局持续优化。我们认为未来全国楼市或也将类似三四线走向分化、提质与供给优化，一方面存量旧规产品在价格持续下跌以后，后续将呈现跌幅放缓与成交萎缩；另一方面“好房子”有望维持较好去化率，同时随着部分房企退出，行业格局将逐步优化。
　　重申把握中期确定性，拥抱库存结构优、拿地及产品力强房企。我们认为行业将走向分化、提质及格局优化，重申淡化对短期市场整体及个别政策的关注，从中期维度拥抱受益行业趋势的优质企业，持续推荐库存结构优、拿地及产品力强房企，再次建议关注2024年末专题《“止跌回稳”路径下受益房企特征探讨》，报告中得分前二名的建发国际集团、华润置地2025年年内涨幅分别达54.9%和53.7%。
　　短期维持三重选股逻辑：1）关注受益“好房子”率先止跌回稳，且分红稳定有吸引力的房企，如华润置地、建发国际集团；2）拿地及产品力强的低估值品质房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、招商蛇口、保利地产；3）股价仍处相对底部的弹性标的贝壳及拥有优质持有物业的新城控股。同时持续看好净现金流及分红稳定的物管企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。
　　政策环境监测：苏州、福州优化房地产政策，东莞发文继续收储。
　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(8.9-8.15)重点50城新房成交1.3万套，环比升5.7%，重点20城二手房成交1.6万套，环比升1.9%。8月（截至15日）重点50城新房月日均成交同比降26%，环比降14.1%；重点20城二手房月日均成交同比升0.6%，环比降8.2%。2）库存环比微升，去化周期20个月。截至8月15日，16城取证库存9128万平，环比升0.1%，去化周期20个月。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行78亿元。2）地产股：本周房地产板块涨3.94%，跑赢沪深300（2.37%）；当前地产板块PE（TTM）45.46倍，估值处于近五年99.84%分位。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。