事项：
　　Meta公司公布2025年第二季度业绩。Meta公司25Q2实现营业收入475亿美元，同比增长22%，营业利润204亿美元，同比增长38%，净利润183亿美元，同比增长36%。
　　平安观点：
　　公司25Q2收入超预期，业绩指引强劲。Meta公司25Q2实现营业收入475亿美元，超出市场预期，同比增长22%；营业利润204亿美元，同比增长38%，净利润183亿美元，同比增长36%，增速均较第一季度提升。业务指标来看，公司25Q2 DAP 34.8亿，同比增长6%；ARPP为13.65美元，同比提升15%。净利率方面，公司25Q2实现净利率43.0%，环比提升1.5pct，同比显著提升5.0pct。以及值得注意的是，公司25Q3业绩指引强劲，预计总营收将在475亿至505亿美元之间，高于市场预期。
　　广告收入增速靓丽，AI眼镜销售提速。1）公司25Q2 Family of Apps业务实现收入471亿美元（YoY+22%）。其中，广告收入466亿美元（YoY+21.5%），其他收入为5.83亿美元（YoY+50%）。公司广告业务实现量价双提升，25Q2公司各项服务的广告展示总量同比增长11%，主要由亚太地区（YoY+16%）推动，同时所有地区的展示量增速均有所加快。受广告商需求增加、广告效果改善所推动，每次广告平均价格同比增长9%。2）公司25Q2 Reality Labs业务实现收入为3.7亿美元（YoY+5%），得益于AI眼镜销量的增长，但部分被头显产品Quest销量的下滑所抵消。雷朋Meta产品第二季度的销售加速增长，以及公司推出与Oakley合作的专为运动场景设计的新款高性能AI眼镜，旨在吸引不同类型客户。
　　资本开支指引区间下限上调，进一步彰显AI投入信心。Meta预计2025年资本支出（包括融资租赁的本金支付）在660亿至720亿美元之间（vsQ1指引640亿至720亿美元），按区间中枢水平计算较2024年（392亿美元资本支出）增长约300亿美元。公司预计，尽管基础设施规划过程仍然处于高度动态变化，2026年资本支出将继续实现类似规模的显著增长，以满足公司人工智能业务和商业运营的需求。
　　AI助力提升公司广告推荐效果，打造更引人入胜的用户体验。Meta强调了AI技术对公司广告业务创新的驱动作用，以实现为用户提供更相关的广告，公司全新的AI驱动的广告推荐系统使得Instagram上的广告转化率提高了约5%，Facebook上提高了3%。同时，Meta认为AI正显著提升公司向人们展示他们会感兴趣且有用的内容的能力，随着公司对推荐系统和产品体验进一步改进，Facebook、Instagram和WhatsApp的日活跃用户数量持续增长，视频互动量持续增长；公司推出的AI功能正在提升其个人用户（AI视频编辑）、广告客户（AI翻译，AI图像扩展）、电商客户（Business Messaging）等用户的体验。
　　投资建议：Meta公司业绩全面开花，Q2收入超市场预期，利润增速进一步提升，Q3业绩指引强劲。AI助力提升公司广告推荐效果，广告业务增速靓丽，AI眼镜销售保持良好的增长态势。同时，公司2025年资本开支指引区间中枢预计较2024年增加300亿美元，并预计2026年资本支出将继续实现类似规模的显著增长，进一步彰显了Meta作为全球科技巨头对于AI的投入信心。我们坚定看好AI产业的未来发展，建议关注AI主题的投资机会，标的方面，1）AI算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技，推荐道通科技、金山办公、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份，建议关注鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联。2）AI算力：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息。
　　风险提示：1）国产AI算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国内大模型算法发展可能不及预期。