持续看好低估值滞涨的大建筑蓝筹股。本周市场继续活跃，小微盘加速上涨，但大建筑蓝筹股仍处于滞涨状态。截至2025/8/15，中国化学PE(TTM)为8.38倍、PB(LF)为0.78倍，年初至今涨跌幅-2.05%，中国交通建设PE(TTM)为4.01倍、PB(MRQ)为0.30倍，年初至今涨跌幅+10.04%、中国铁建PE(TTM)为5.15倍、PB(LF)为0.42倍，年初至今涨跌幅-8.61%、中国中铁PE(TTM)为5.29倍、PB(LF)为0.46倍，年初至今涨跌幅-8.73%。7月单月基建投资（不含电力）同比-5.07%，为2022年2月以来首次为负。7月基建投资增速走弱，基建（不含电力）+3.2%（2025年1-6月为+4.6%）。微观数据来看，1-7月全国水泥产量9.58亿吨，同比-4.5%（1-6月同比-4.3%)；7月单月产量1.46亿吨，同比-5.6%（6月单月同比-5.3%）。基建需求层面仍处于承压态势。整体投资情况来看，2025年1-7月，固定资产投资同比+1.6%（2025年1-6月为+2.8%），地产投资-12.0%（2025年1-6月为-11.2%），制造业投资+6.2%（2025年1-6月为+7.5%）。
　　行业方面，截至2025/8/15，本周新增地方政府专项债发行金额190.34亿元，周环比减少52.73%。本月新增593.00亿元，月环比减少64.56%，年同比减少76.83%。本年累计新增28368.89亿元，相比2024年同期增加39.69%。截至2025/8/15，2025年新增地方政府专项债累计发行进度为64.47%。
　　水泥价格开始推涨，期待反内卷政策落地。水泥价格：本周全国水泥市场价格环比上涨0.2%。价格上涨区域为重庆、贵州和新疆，幅度10-30元/吨；价格回落区域主要是河北、广西和陕西，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有黑吉辽、江浙沪、湖北、湖南、四川、云南和贵州地区，幅度20-30元/吨。由于多数地区水泥价格已维持低位运行较长时间，进入8月份，随着煤炭成本上升，各地企业涨价意愿明显增强。在各地陆续推涨的背景下，预计后期水泥价格将呈现稳中趋强走势。
　　行情回顾总结：本周（2025.08.11-2025.08.15）建筑指数下跌0.58%，建材指数上涨2.13%，同期上证指数上涨1.70%；2025年初至今，建筑指数累计上涨6.75%，在29个行业中位居20/29，建材指数累计上涨13.92%，在29个行业中位居14/29，同期上证指数上涨10.29%。
　　投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：强烈建议关注大建筑蓝筹股，中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国建筑等；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、鸿路钢构、关注华新水泥、上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险