今日焦点
　　汽车行业剖析
　　从汽车智驾到机器人：激光雷达的“双轨革命”   评级:领先
　　李柳晓, PhD, CFA    joyce.li@bocomgroup.com
　　短期：智驾平权逐步落地，行业确定性强。2025年初以来，多家车企加速推动智驾落地，叠加激光雷达成本大幅下降，推动向15万元以下车型加速渗透。根据高工智能汽车研究院数据，2025上半年中国内地乘用车激光雷达前装搭载交付104.4万台，同比+83.14%，继续保持高增速。
　　未来需要关注什么？1）未来一年内，重点关注L3级有条件自动驾驶法规的落地节奏，这将显著提升单车价值量，利好产业链核心供应商。2）长期维度，我们认为机器人是更大的增量市场。消费级机器人（例如割草机）有望率先迎来爆发。人形机器人方面，我们预计乐观情况下，2035年出货超1,000万台，激光雷达搭载同步提升。
　　技术层面，头部企业已完成SPAD-SOC的布局，全固态激光雷达正成为行业研究方向。
　　竞争格局上，中国企业量产优势显著，头部四家企业占据全球95%的市场份额。鉴于激光雷达行业技术壁垒高，且占整车价值量低（不足2%），我们预计市场格局很难改变。
　　首次覆盖禾赛科技和速腾聚创，给予买入评级。禾赛科技和速腾聚创全球激光雷达市占率领先，2024年两家企业均发布了适用于20万元以下车型的ADAS激光雷达，售价在200美元以内，有望承载2025年智驾平权趋势下的行业增量。首次覆盖禾赛科技（HSAIUS/目标价27.52美元）和速腾聚创（2498 HK/目标价41.89港元），给予买入评级。