乐信集团
　　盈利处于持续改善通道，估值吸引；维持买入
　　盈利同比显著增长主要来自拨备费用下降，环比增长主要来自收入端。2025年2季度乐信净利润为5.11亿元，同比增长126%，环比增长19%。2季度促成贷款恢复正增长，随着风控能力提升，电商平台成交金额同比环比均显著增长。股东回报提升。资产质量保持改善趋势。
　　维持买入评级。2季度净利润take rate达到1.92%，环比提升34个基点。公司预计net take rate保持提升态势。我们基本维持盈利预测，预计公司2025年净利润约为20亿元，同比增82%。我们认为随着公司风控能力提升，电商业务差异化布局优势将进一步凸显；公司盈利改善趋势具持续性，当前市盈率低于4倍，估值吸引，我们维持买入评级和目标价11.8美元。