核心要点：
　　本篇报告为湘财金融工程研究中的港股量化系列研究的首篇报告，主要聚焦于南向资金视角下的港股行业轮动。
　　港股特征
　　由于港股主要为金融企业及以及步入业绩稳定期的互联网企业，能保障较高的分红，使得港股股息率常年高于A股。港股中股息率较高的行业为汽车、纺织服饰等可选消费行业以及房地产与煤炭行业；与A股相比，股息率明显较高的港股行业为汽车与房地产行业。
　　南向资金
　　自2014年以来，南向资金整体呈现净流入状态，且近两年流入趋势有所加速。根据Wind数据，港股通标的股数量占比近年来维持在大概21%的水平，虽然港股通标的股数量占比不高，但其市值占比持续稳定在80%以上，截至2025年7月底，港股通标的股市值占比为85.32%。港股通整体涵盖港股的大市值股票，对于整体港股具有一定的代表性。
　　根据Wind数据，南向资金每日成交额占港股每日成交额比重从最初的5%左右上升到最近的35%左右，南向资金对于港股的代表性整体呈上升趋势。
　　南向资金在港股行业轮动中的应用
　　整体来看南向资金对于港股行业轮动表现出一定的有效性，南向资金月度净买入额在2017年5月至2025年7月的Rank IC大部分时候均为正。
　　在基于南向资金的港股行业轮动策略下，经行业市值处理后的南向资金相较于原始南向资金净买入额，策略收益与最大回撤有所改善，但月度胜率有所下降；经过三年分位处理后，行业市值调整后的策略效果有明显提升，策略年化收益为7.99%，相对于基准的年化超额收益率为2.33%，最大回撤为4个行业轮动策略中最低的一个，同时夏普比率与信息比率为4个行业轮动策略中最高的一个。
　　投资建议
　　按照行业市值调整南向资金近期的行业偏好，建议在8月对港股医疗保健业、工业与金融业进行关注；而按照行业市值调整南向资金近三年分位的行业偏好，建议8月对港股金融业、医疗保健业与综合进行关注；综合来看，在8月建议关注港股金融业与医疗保健业。
　　风险提示
　　文中对于港股与南向资金的相关统计基于Wind数据，数据源变动可能会使得统计结果有所变化；模型基于历史数据进行测算，未来可能存在模型失效的风险；市场环境极端变动会使模型有失效的风险。