策略摘要
　　通胀方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高；数据公布后，市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。货币政策预期方面，美国总统特朗普再次督促美联储降息，并威胁称正考虑允许对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼；财长贝森特表示应考虑在9月降息50个基点；并希望找到一个可以“革新”美联储的人。关税进展方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告相关措施90天，停止4月9日公告相关措施。整体看，通胀降温叠加美经济成色数据引发市场担忧，9月美联储降息预期被进一步加强，对贵金属价格形成强支撑。
　　期货行情与成交量：
　　2025-08-12，沪金主力合约开于777.52元/克，收于776.04元/克，较前一交易日收盘变动-0.44%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于777.28元/克，收于776.28元/克，较昨日午后收盘上涨0.03%。2025-08-12，沪银主力合约开于9180.00元/千克，收于9187.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.25%。当日成交量为291143手，持仓量为349123手。昨日夜盘沪银主力合约开于9182元/千克，收于9205元/千克，较昨日午后收盘上涨0.20%。
　　美债收益率与利差监控：
　　2025-08-12，美国10年期国债利率收4.29%，较前一交易日变化+2BP，10年期与2年期利差为0.57%，较前一交易日变化+0.06%。
　　上期所金银持仓与成交量变化情况：
　　2025-08-12，Au2508合约上，多头较前一日变化-81手，空头则是变化-42手。沪金合约上个交易日总成交量为243682手，较前一交易日变化-31.67%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动-68手，空头变动-70手。白银合约上个交易日总成交量437481手，较前一交易日变化-26.01%。
　　贵金属ETF持仓跟踪：
　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日上行4.58吨。白银ETF持仓为15099.56吨，较前一交易日上行40.96吨。
　　贵金属套利跟踪：
　　期现价差：2025-08-12，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-4.22元/克，白银国内溢价为-542.83元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.47，较前一交易日变动-0.19%，外盘金银比价为88.72，较上一交易日变化0.86%。
　　基本面：
　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-08-12）上金所黄金成交量为32784千克，较前一交易日变化-18.85%。白银成交量为302236千克，较前一交易日变化-4.85%。黄金交收量为8250千克，白银交收量为24750千克。
　　策略
　　黄金：谨慎偏多
　　虽中美关税风险阶段性出清，但市场交易主线已经切换回宽松预期，整体关税风险溢价下滑对金价影响有限；CPI数据不及预期，通胀降温叠加美经济成色数据引发市场担忧，9月美联储降息预期被进一步加强，对贵金属价格形成强支撑Au2510合约震荡区间或在765元/克-785元/克。
　　白银：谨慎偏多
　　银价整体交易逻辑仍与黄金同步：以宏观面上未来宽松预期为主线，其定价权重整体高于白银供需基本面。后市看，伴随降息预期继续升温叠加金银比回归逻辑，银价有望延续涨势，Ag2510合约震荡区间或在9100元/千克-9350元/千克。
　　套利：逢高做空金银比价
　　期权：暂缓
　　风险
　　海外流动性风险
　　投机头寸持续离场