海外资本开支预期上调
　　近期北美超大规模云服务商（Hyperscalers）陆续发布2025年第二季度财报，资本支出持续扩张，谷歌上调全年预期，传递出积极信号，为后续AIDC建设需求提供支撑。
　　（1）谷歌：2025年第二季度实现营业收入964亿美元，同比增长14%，净利润282亿美元。当季资本支出为224亿美元，其中约三分之二投向服务器，剩余三分之一用于数据中心及网络设备。基于其在云服务与人工智能领域的持续投入规划，谷歌将2025全年资本支出目标由原计划的750亿美元上调至850亿美元，并预计2026年投资强度将进一步加大。
　　（2）微软：2025年第二季度（对应其2025财年第四季度）营收达764亿美元，同比增长18%，净利润272亿美元。该季度资本支出为242亿美元，同比增幅27%；其整个2025财年资本支出总额达882亿美元，同比大幅增长58%。公司正在加速建设数据中心，以满足对AI训练和工具激增的市场需求，预计2025年第三季度资本支出将突破300亿美元。
　　（3）Meta：2025年第二季度营收475亿美元，同比增长22%，净利润183亿美元。单季度资本支出为170亿美元，较去年同期翻倍。公司上调2025年资本支出的下限至660亿美元，全年预期660-720亿美元。2026年资本支出有望维持与2025年相近的增长规模。
　　H20恢复对华供应
　　2025年8月8日，美国商务部工业与安全局批准英伟达公司向中国出口H20人工智能芯片的许可证申请，预计将有效缓解国内AI算力紧张局面，国内大厂AIDC资本开支有望提升。
　　头部企业布局新成长曲线
　　全球光储逆变器龙头阳光电源正积极布局AIDC领域，公司依托深厚的电力电子技术积累，设立子公司开展AIDC电源业务，抢抓行业高速发展机遇，旨在培育公司第三成长曲线。
　　投资建议
　　海外AIDC投资加速与国内算力供给改善形成双重催化，产业链景气度持续提升，具备更强技术能力、供应能力及同步响应能力的企业有望脱颖而出。受益标的：PSU：麦格米特、欧陆通；HVDC：阳光电源、禾望电气、中恒电气、科华数据、通合科技、科士达、优优绿能；BBU：蔚蓝锂芯；超级电容：江海股份；锂电备电：雄韬股份、南都电源、圣阳股份；SST：金盘科技、新特电气；液冷：英维克、飞龙股份、申菱环境、同飞股份、铭利达；UQD：永贵电器；热管理：儒竞科技；测试电源：科威尔。
　　风险提示：产业发展不及预期，AI投资力度不达预期，行业竞争加剧。