事件描述
　　三丽鸥发布FY 3/2026财年Q1（2025年4-6月）业绩：总收入/营业利润/归母净利分别同增49%/88%/38%
　　事件评论
　　三丽鸥2025年4-6月总收入/营业利润/归母净利分别同增49%/88%/38%。2025年4-6月三丽鸥公司总收入同增49%，主要得益于三丽鸥角色在全球范围内越来越受欢迎&国内门店和主题公园吸引了更多的外国游客和国内顾客；营业利润/归母净利分别同增88%/38%，归母净利增长超预期，营业利润增速高于收入主因授权业务增长显著。分地区来看，公司日本当地/欧洲/北美/拉丁美洲/亚洲地区收入分别同增38%/200%/23%/89%/85%，营业利润分别同增58%/529%/133%/106%/133%。其中日本当地商品销售和授权业务收入分别同增34%/50%。
　　公司上调FY3/2026财年业绩预测。1）财年上半年（2025年4月-9月）：总销售额/营业利润/归母净利润分别从752/275/191亿日元上调至836/350/247亿日元，分别同增33%/48%/29%，上调原因为国内外主题公园游客增加、Sanrio角色全球热度提升、北美及中国授权业务显著增长。2）财年全年（2025年4月-2026年3月）：总销售额/营业利润/归母净利润分别从1622/600/420亿日元上调至1688/673/475亿日元，分别同增16%/30%/14%，上调原因为上半年优于预期，并基于汇率假设和合并会计政策更新。基于公司上调盈利预测、公司同步提高股息，年度股息从54日元上调至60日元。
　　美乐蒂&酷洛米周年庆及三丽鸥嗨翻节等活动取得不错反响，公司引领IP衍生品热潮。三丽鸥通过打造“长青”IP+扩展IP矩阵+全球化发展三大战略抵御周期波动风险，延续稳定持续增长。2025年为美乐蒂出道50周年、酷洛米出道20周年，Netflix定格动画《美乐蒂&酷洛米》已于7月开播，导演为见里朝希。8月初由阿里鱼出品、三丽鸥授权的第二届三丽鸥嗨翻节正式回归，吸引超2万人次热情参与，#三丽鸥亲妈现场签绘#等相关话题登上微博热搜，人气火热。公司将依托北美与中国两大增长引擎，通过多角色战略与本土化原创IP孵化，构建多元IP矩阵。在盈利能力提升方面，公司将强化授权模式在全球范围内扩张，同时通过数据驱动选品及品牌联名提升利润率。
　　看好IP衍生品新一轮投资机会，产业趋势向上，布局优质龙头。近期泡泡玛特泰国全球最大门店在曼谷盛大开幕、欧美巨星LadyGaga携带“独家定制款Labubu”出街、Labubu、星星人、CRYBABY等IP有望持续推出新系列、新产品，新签陈嫣冉等新锐设计师在潮玩展做分享，衍生品继续延展、如饰品等有望继续出新品，内容运营方面预计后续也会出一些作品；布鲁可继续推进全人群、全价位、全球化核心战略，看好公司成长性；晨光在IP衍生品领域持续积极变化，复用传统零售渠道以及有望推出新产品；三丽鸥嗨翻节以及快闪活动具较高热度，板块龙头带动多重催化因素。前期板块回调预计充分消化悲观预期，随着IP内容生态的深化与消费群体的代际更迭，具备强IP运营能力与产品创新力的企业长期成长逻辑未改。
　　风险提示
　　1、终端消费需求不及预期；2、行业竞争加剧。