海内外AI应用热度不减，下游生态应用或迎来加速闭环。而在国产侧，诸多产业方正共同打造AI算力基座。我们认为，伴随国内先进制程良率攀升，配套供应体系或迎来加速放量，维持行业强于大市的评级。
　　支撑评级的要点
　　算力供应是AI技术的底层支撑，自主可控方能“防患于未然”。阿里巴巴已经宣布未来3年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施。我们认为国内AI领域资本开支有望保持较快增长。此外，网信中国发布信息，为维护中国用户网络安全、数据安全，依据《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》有关规定，国家互联网信息办公室于2025年7月31日约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。我们认为，中国以法律为盾、以产业为矛，加速构建“安全可控”的算力基座立场坚定，以华为昇腾为代表的国产算力芯片及其供应链正迎来光明发展前景。
　　高端制程良率持续攀升，核心供应链或迎放量机遇。根据英国《金融时报》报道，华为昇腾910C良率或已达40%，实现了翻倍提升。我们认为，良品率的提升说明昇腾910C在7nm芯片制造工艺的优化、生产管理的改进上卓有成效，盈利也体现了其商业价值开始显现。而在910C芯片良率提升的情况下，910C系列产品有望迎来加速出货，国内AI配套产业链有望持续受益。
　　政策驱动，我国部署深入实施“人工智能+”行动。7月31日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。我们认为在政策驱动下，从算法、算力到数据有望加速形成商业闭环，硬件一侧核心公司有望迎来放量机遇。
　　投资建议
　　建议关注：【算力芯片】寒武纪、海光信息；【先进制造】中芯国际、华虹公司、甬矽电子；【HBM】华海诚科、联瑞新材；【PCB/CCL】深南电路、方正科技、南亚新材、生益电子；【高速背板线模组】华丰科技；【电源电容】泰嘉股份、欧陆通、江海股份；【液冷散热】飞荣达、申菱环境、曙光数创、鸿日达。
　　评级面临的主要风险
　　AI应用发展不及预期；
　　国产AI供应链技术突破不及预期；
　　算力商业落地不及预期；
　　国产互联网厂商采购国产供应链不积极。