华安观点：权益市场压制下短端确定性强，信用在资金宽松下修复仍可持续
　　近期压制债券市场的主要因素仍为权益与商品市场表现，基本面处于预期改善阶段，带整体难空债市，政策的影响短期处于中性（增值税征收但上周央行宽货币进行对冲），8月后利率债供给水平将回落，在大行持续买短债的环境下，短端相对长端表现更强且具有确定性，资金宽松下信用债的修复可能仍将持续。
　　卖方观点：仅3成固收卖方看多债市，占比较上周下滑一半
　　从市场情绪的角度出发，仅3成固收卖方看多债市，超6成持中性态度，情绪较上周有所下降，10家偏多、19家中性、2家偏空，其中：
　　① 32%机构均持偏多态度，关键词：国内弱需求叠加全球降息将重启，中美关系短期难以改善，税收新政带来的短期老券利好；
　　② 61%机构均持中性态度，关键词：货币政策短期延续宽松，资金利率已处低位下降空间有限，债市缺乏明显主线，通胀与“反内卷”影响有限；
　　③ 6%机构均持偏空态度，关键词：增值税中期来看影响资金流入速度，利率下降空间有限。
　　买方观点：买方情绪相对谨慎，7七成看中性
　　固收买方观点整体为中性，情绪指数上升。从当前市场买方观点来看，7家偏多，22家中性，2家偏空，其中：
　　① 23%机构均持偏多态度，关键词：经济基本面疲软支撑债市，货币政策持续宽松，美联储降息预期升温，免税政策带来短期老券利好；
　　② 71%机构均持中性态度，关键词：短期缺乏趋势性刺激，中美关税等外部性问题带来不确定性；
　　③ 6%机构均持偏空态度，关键词：利率处于低位下降空间有限，关注8月发行放量央行对冲力度及权益市场带来的冲击，TL已有效跌破长期支撑线。
　　国债期货：可关注TL合约的反套机会
　　上周是增值税恢复征收首周，国债期货价格继续上升，成交量有所减少，现券换手率均下降。过去一周基差整体上行，净基差涨跌分化，IRR整体较低，市场正套机会缺乏，可以适当关注TL合约的反套机会；当前TL跨期价差0.37元，明显高于历史均值，建议优先考虑做空，同时关注资金利率和CTD券的切换；跨品种价差方面，目前3*T-TL期货合约价差明显走阔，可关注多T空TL的陡峭化交易。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。