运行逻辑
　　宏观方面美联储降息预期以及美国关税协议影响金属价格，镍价格跟随反内卷情绪回落后，产业链持续亏损仍有较强成本支撑。基本面变化情况不大，纯镍仍维持过剩局面，8月国内电积镍及印尼二级镍排产持续攀升，传统淡季下游需求低迷，不锈钢8月排产有回升预期，但受政策影响有较多减产检修干扰，且现货市场成交疲软，三元产业链好转有限，7月电车零售增速放缓，三元电池持续被磷酸铁锂挤压占比，而临近雨季结束镍矿港口库存持续累库，矿价有下行预期。
　　产业消息
　　1、格林美2025年7月公司印尼镍项目单月镍产出超过10000吨。
　　2、部分钢厂响应国家“反内卷”政策指标，主动控制产量，另为配合9月重要阅兵活动，北方等地钢厂计划于8月底至9月初启动检修，例如青山钢厂8月304协议量调整为6折执行。
　　重要数据
　　1、本周LME镍库存增加3150吨，国内库存增加745吨，全球镍显性库存增加1.57%至25.3万吨。
　　2、印尼8月(一期)内贸基准价上涨0.2-0.3美元，升水以+24为主流，环比持平，区间+23-25。
　　3、7月中国精炼镍产量36151吨,环比增加4.74%，8月排产预估环比4.45%至37760吨。
　　4、8月国内不锈钢排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64%。
　　策略观点
　　镍：印尼二级镍及国内电积镍释放产能，淡季需求增速放缓，供应过剩幅度同比扩大，成本端矿价松动但产业链持续亏损存在支撑，长期来看镍供给过剩局面难以扭转，短期宏观情绪影响及成本支撑下预计沪镍【117000,125000】元/吨区间震荡，建议维持逢高卖出策略。
　　不锈钢：当前反内卷减产对不锈钢盘面仍有支撑，钢厂密集减产计划落地，叠加库存持续下降以及原料成本上涨影响，但传统淡季下游需求持续走弱，且长期供给过剩将持续压制价格上涨空间，预计沪不锈钢【12300,13200】元/吨区间震荡，建议待反弹至区间高位做空。